新能源汽车行业TWS耳机电池专题：TWS浪潮掀起，消费锂电迎新机.docxVIP

目录 什么是 TWS 耳机电池？ 1 TWS 耳机电池都有什么种类？ 2 空间：2020-2025 CAGR 13% 4 格局：TWS 耳机电池格局如何？ 5 趋势：扣式卷绕电池将成为主流，技术积累是关键 6 技术：卷绕本身不构成壁垒，国内厂家直追行业领先 7 TWS 耳机相关标的弹性测算 10 风险因素 10 投资建议 11 插图目录 图 1：苹果 AirPods Pro 产品示意图 1 图 2：JBL TWS 耳机产品示意图 1 图 3：苹果 Airpods 耳机拆解图 1 图 4：苹果 AirPods Pro 耳机电芯 2 图 5：苹果 AirPods Pro 充电仓电芯 2 图 6：全球主要四家 TWS 耳机扣式电池企业产能（万只） 5 图 7：全球主要四家 TWS 耳机扣式电池企业出货量（万只） 5 图 8：Airpods 二代佩戴效果 6 图 9：AirpodsPRO 佩戴效果 6 图 10：卷绕式电池结构示意图 6 图 11：叠片式电池结构示意图 6 图 12：卷绕技术原理示意图 7 图 13：瓦尔塔、亿纬锂能、鹏辉能源扣式锂离子电池采用不同的封装方法 9 图 14：鹏辉能源正极壳结构示意图 9 图 15：鹏辉能源负极壳结构示意图 9 图 16：瓦尔塔扣式锂离子电池极片制造方式示意图 9 图 17：亿纬锂能扣式锂离子电池极片制造方式示意图 9 表格目录 表 1：TWS 耳机电池分类 2 表 2：部分电池企业 TWS 耳机电池型号与应用 3 表 3：TWS 电池行业市场空间测算 4 表 4： 目前扣式电池的竞争格局 5 表 5：19-20 年亿纬锂能、鹏辉能源、紫建电子、瓦尔塔产能规划（万只） 7 表 6：扣式锂离子电池领先厂商相关专利或实用新型梳理 8 表 7：国内领先厂商技术水平不输瓦尔塔 10 表 8：TWS 耳机电池相关标的收入弹性预计 10 表 9：重点公司盈利预测与估值 11 ▍ 什么是 TWS 耳机电池？ TWS（True Wireless Stereo）耳机即真无线蓝牙耳机。TWS 耳机最早在诺基亚时代就出现过，近年来苹果 AirPods 的发布将 TWS 耳机市场推向了一个高潮。TWS 耳机没 有传统蓝牙耳机的物理线材，左右 2 个耳机通过蓝牙组成立体声系统，手机只需要连接一个接收端。由于左右单元无物理连接，一般情况下 TWS 耳机都不通过 micro USB 接口充电，而是配备兼具充电和收纳功能的便携充电盒。 图 1：苹果 AirPods Pro 产品示意图 图 2：JBL TWS 耳机产品示意图 资料来源：苹果公司官网 资料来源：AUDIO 网站 TWS 耳机结构复杂，电池约占成本 10%-20%。不同 TWS 耳机的物理结构有所差异， 以 Airpods 为例，其主要由主控芯片、电池、柔性电路板以及音频控制器等组成，其中电 池成本占比约为 20%。电池作为价值量较高、对耳机性能影响较大的部件，近期受到市场的广泛关注，本篇报告从 TWS 耳机的视角来观察锂电池行业的投资机会。 图 3：苹果 Airpods 耳机拆解图 资料来源：iFixit TWS 耳机含两只电芯，充电仓含一只电芯。不同 TWS 耳机包括三个部分，两只耳机， 一个充电仓。每只耳机中含一只电芯，充电仓含一只电芯，因此一套 TWS 耳机共有 3 只电芯，其中，耳机电芯与充电仓电芯不同，耳机多为针式或扣式电池，充电仓多为软包电池。相比而言，耳机电芯由于技术难度较高，价值量更高。 图 4：苹果 AirPods Pro 耳机电芯 图 5：苹果 AirPods Pro 充电仓电芯 资料来源：半导体观察 资料来源：半导体观察 ▍ TWS 耳机电池都有什么种类？ TWS 耳机电池主要分为针式和扣式两种。目前 TWS 耳机电池可以分为扣式电池和针状软包电池两大类。针式软包电池在能量密度与电芯形状方面都低于扣式电池，目前苹果 最新一代 Airpods PRO 已经从针式电池转向扣式。扣式电池分为卷绕和叠片，扣式卷绕电池理论能量密度高于扣式叠片电池，主要系叠片工艺生产的电池中会留有缝隙，降低能量密度。目前扣式卷绕电池厂商有：亿纬锂能、鹏辉能源、瓦尔塔，扣式叠片电池厂商：紫建电子；针式软包厂商：LG 化学。 表 1：TWS 耳机电池分类  扣式卷绕电池 扣式叠片电池 针状软包电池 产品示意 产品示意 VARTA CP1145 紫建 LIR ZJ1254 LG 针状软包电池 主要厂家 亿纬锂能、瓦尔塔、鹏辉能源 紫建电子 LG 化学 能量密度高，但价格相对较高 成本较低，但能量密度低； 性能 工艺成熟，但存在专利壁垒 生产效率和良率弱于卷绕 相同容量电池体积大 资料来源：iFixit， 表 2：部分电池企业 TW