宁德时代-投资价值分析报告-新能源车腾飞基石，高端制造振兴旗帜.pdfVIP

宁德时代：新能源车腾飞之基石，高端制造振兴之旗帜 1 目录 第一章 新能源车及动力电池产业链分析 第二章 宁德时代公司分析 第三章 盈利预测及估值 2 目录 第一章 新能源车及动力电池产业链分析 1 海外产业链分析 2 国内产业链分析 3 一、行业：新能源车及动力电池产业链分析 2020年新能源车：海外电动化浪潮即将上演，电池及材料龙头蓄势待发 • 海外：车企端看“欧洲”+“特斯拉”逻辑，电池端看“韩日”+“欧洲”逻辑  车：欧盟碳排放政策驱动电动化，特斯拉上海已经开始批量供货。  电池：韩国电池企业加速全球布局，欧洲本土电池企业必被本土车企扶持。 • 国内：电池端看“龙头”+ “双击”逻辑，材料端看“高壁垒”+“大客户”+ “切海外” 逻辑  电池：（1）龙头：CATL综合优势明显，领跑动力电池环节；（2）双击：兼具动力与消费电池的 企业也需重点关注，消费电池具备更高的利润率、更好的现金流。  材料：（1）高壁垒：中游唯有高壁垒，才能巩固竞争优势、维持高份额、维持高利润率，中游材 料中，隔膜环节壁垒最高；（2）大客户：现阶段CATL供应链是中游材料企业必经之路，很难绕开； （3）切海外：韩日电池企业对中游材料企业，在采购价格方面更具弹性。 4 海外：车看“欧洲”+ “特斯拉”，电池看“韩日”+ “欧洲” • 欧盟碳排放对车企造成巨大压力，电动化即将大规模上演  为实现碳减排目标，欧盟汽车排放发布最新规定，到2021年汽车制造商必须将平均每辆车每 公里碳排放量从118.5克降至95克，不达标部分将面临每辆车每克95欧元的罚款，到2030年将 该标准进一步收紧到每公里75克碳排放。 5 海外：车看“欧洲”+ “特斯拉”，电池看“韩日”+ “欧洲” • 欧盟碳排放对车企造成巨大压力，电动化即将大规模上演  碳排放对欧盟各个国家的汽车行业带来巨大的经营压力，所以车企不得不推动技术变革来满 足政府要求，电动化浪潮即将上演。从欧洲新能源车销量结构看，纯电占比逐年提升。 6 海外：车看“欧洲”+ “特斯拉”，电池看“韩日”+ “欧洲” • 特斯拉Model3在美国销量爆发，在中国领先新势力车企  （1）特斯拉Model3今年前11个月在美国的销量已达127836辆，是美国中小型豪华车型的销量 冠军，超过了宝马2/3/4/5系销量之和，超过奥迪A3/4/5/6销量之和，超过奔驰C级、CLA、 CLS、E-class销售之和。 （2）国内11月销量看，Model3在国内上险数量为4658辆，超过蔚来 ES8/6、小鹏G3、威马EX5之和，国内造车新势力压力显现。 7 海外：车看“欧洲”+ “特斯拉”，电池看“韩日”+