均胜电子-投资价值分析报告-汽车安全和电子全球优质供应商.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 均胜电子 （600699 ）公司研究报告 2019 年 11 月15 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 汽车安全和汽车电子全球优质供应商 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 11 月14 日收盘价（元） 14.62 52 周股价波动（元） 13.52-29.96 总股本/流通A 股（百万股） 1300/1300  通过兼并收购成长的汽车零部件巨头。均胜电子是全球汽车安全业务的行业 总市值/流通市值（百万元） 19009/19009 领导者之一，也是国内汽车电子业务的佼佼者。公司从一家小工厂做起，通 相关研究 过兼并收购海内外优质资产，逐渐成长为一家全球领先的汽车零部件制造商。 [Table_ReportInfo] 公司主要产品包括安全气囊、安全带、方向盘、驾驶辅助（ADAS ）、智能座 舱、车联网、HMI、E-mobility、功能件等零部件。主要客户包括宝马、戴姆 勒、大众、奥迪、通用、福特、丰田、本田、日产和马自达等全球整车厂商 市场表现 与部分国内一线自主品牌。 [Table_QuoteInfo] 均胜电子 海通综指 29.67%  收购高田加速整合，被动安全市场贡献稳健收入。根据公司 2018 年财报， 20.67% 完成高田资产的交割后，公司汽车安全业务全球市占率达30%。目前公司正 11.67% 积极整合高田优质资产与原KSS 被动安全业务，多项措施并举努力降低经营 成本，使汽车安全业务的盈利水平向行业龙头奥托立夫逼近。公司计划在 5 2.67% 年内实现将被动安全产品的市场占有率提升至40%左右，成为全球第一大汽 -6.33% 车安全产品供应商。 -15.33% 2018/11 2019/2 2019/5 2019/8  把握汽车电子发展趋势，前期研究开发项目开始实现量产。均胜电子大力投 沪深300 对比 1M 2M 3M 入汽车电子研发，技术行业领先。根据公司2018 年财报，公司车联网（V2X ） 绝对涨幅（% ） -9.6 -13.9 3.6 和新能源汽车的充放电系统等产品均已代表行业最高水平。截至 2019H1， 相对涨幅（% ） -8.4 -12.2 -2.5 公司汽车电子业务新获订单超过 173 亿元 （全生命周期），并将陆续于 资料来源：海通证券研究所 2019-2021 年量产。我们判断，汽车电子业务将成为为公司未来的重点发展 [Table_AuthorInfo] 方向之一，公司在该领域已具备量产配套能力，发展前景可期。  盈利预测与投资建议。通过并购和整合，公司成为拥有核心资产的全球零部