理财子公司与券商深度合作的方式分析报告.pdfVIP

行业报告 | 行业深度研究 银行 证券研究报告 2020 年01 月28 日 投资评级 理财子公司与券商如何深度合作 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 券商研究所可较好地弥补理财子公司的权益投研短板 权益投研体系薄弱是理财子公司最大的痛点。过去银行资管部因风险偏好 低，无法直投股票，人数较少，市场化程度低等原因，基本没有完备的权益 投研体系。理财子公司开业后，理财子公司投资股票的诸多限制已放开，未 来或加大权益资产配置。而券商研究所已服务其他资管机构多年，权益研究 体系成熟，行业覆盖完整，能够较好地迎合理财子公司需求。从海外经验和 目前理财子公司的状况来看，其中长期配置权益资产规模或较为可观，为券 商带来较高的收入。 行业走势图 券商资管争取理财子公司委外份额，可与自身研究所联动 银行 沪深300 理财子公司更注重委外业务的附加服务，以前银行资管部只是单纯将资金 30% 委托给投资管理人管理，其他诉求较少。理财子公司成立后，它通过委外业 25% 务，不仅要获得预期的投资收益，还期望能培养提升自己的投资团队能力， 20% 因此理财子公司十分注重委外管理机构的研究能力，而券商研究所可以很 15% 好地迎合这点。目前大部分银行理财子公司合作券商招标，大多以研究所 10% 为对口部门。券商资管的主动管理能力相比公募基金仍然较弱，一定要与自 5% 身研究所协同，共同为理财子公司服务，才可将利益最大化。 0% 2019-01 2019-05 2019-09 券商投行和理财子公司合作大有可为 资料来源：贝格数据 投行领域券商可从两个方面和理财子公司深入合作： 一是建立双方稳定沟 相关报告 通的渠道，保证股权债券类项目的精准推介和充分的信息沟通。券商应及时 1 《银行-行业研究简报:业绩快报总结： 了解理财子公司股权、债券类项目（包括定增、转债、各类债券、ABS 等） 资产质量改善，盈利增速较好》 的投资策略、偏好、限制，各产品配置比例、单只产品配置规模等信息，以 2020-01-22 便更加有效地为理财子公司推介产品，有效填补银行分支机构留出的部分空 2 《银行-行业点评:12 月社融较好，融 缺。二是为了更好地互惠互利，理财子公司也可以在债券竞争销售等项目上 资需求向好》 2020-01-17 给予券商适当的投标分量支持。 3 《银行-行业研究简报:定向降准考核 投资建议：理财子公司是银行业转型的重要载体 或节后实施，预计释放流动性约五千 亿》 2020-01-16 理财子公司是银行业转型的重要抓手。截至1 月21 日，国内已有16 家理 财子公司获批筹建，11 家已开业。工商银行1H19 非保本理财规模2.33 万 亿排名第一，招商银行2.1 万亿位列第二，建行与农行紧随其后。展望未来， 零售业务与资管理财是银行业转型的两大路径，招商银行