海螺公司教材新资料证券分析.pptVIP

海螺水泥集团基本面和行业分析 海螺公司的行业背景 海螺所处行业为水泥制造业，属于资本密集型，资源型行业。水泥行业受国家公关政策影响比较大，具有明显的周期性。自2010年，受国家对保障性住房建设及高速铁路、能源基地等基础设施的投资增加有利因素影响，水泥行业保持了较快增长。 之后随着国家调整经济结构和优化产业升级，限制水泥项目审批，加快落后水泥产能淘汰，水泥行业投资增速放缓，水泥行业结构得到明显优化，集中度不断提高，供求关系持续改善，保持稳定健康发展态势。 “十二五”期间，以低碳化为特征的产业发展和消费理念，将对水泥行业的发展提出新要求。国家经济结构战略性调整将推动水泥工业发展方式的转变，随着《水泥行业准入条件》的实施，在控制产能过快增长的同时，落后产能淘汰的力度将不断加大，行业兼并重组将会因此而加快，行业供求关系将得到改善。 2012年水泥行业年报 横向对比总结 从上述列表可以看出，无论是从偿债能力和盈利能力以及为投资者带来的收益来看，海螺水泥在水泥行业上市公司运营表现上堪称最优。 行业平均资产负债率水平为58.99%，上表中所列企业中有6家企业该值高于行业平均水平，9家企业低于行业平均水平；行业应收账款周转天数平均水平为22.8天，上表中所列企业中有9家企业该值高于行业平均水平，6家企业低于行业水平；行业总资产净利率平均水平为2.10%，上述企业中有10家企业该值高于行业平均水平，5家企业低于行业平均水平。　从营运能力来看，金隅股份的存货周转天数达到416.71天，这无疑会增加企业的运营成本，延长企业营运周期，降低企业的整体经营效率。　偿债能力比较强的是塔牌集团，由于其资产负债率较低，具有较强的抗财务风险能力，也有足够的资产和负债空间进行行业并购活动。　从盈利能力来看，海螺水泥、山水水泥、同力水泥均具有较强的资产获利能力，相对而言，中材股份、福建水泥的获利能力较弱，低于行业平均水平。 销售数据对比总结 从上述排行列表来看，山水水泥、海螺水泥、华新水泥吨毛利位列排行前三位，而从吨净利来看海螺水泥位居榜首。企业毛利率与吨毛利、吨净利最低的为福建水泥。　从三项费用比重来看，亚洲水泥、塔牌集团、海螺水泥三费占比较小，可见2012年的企业运营中这三家企业的成本控制能力相对较强。　一些企业的年报中明确指出企业产品平均售价降价幅度，从企业区域分布可以看出新疆、福建、华东地区2012年水泥售价降价幅度较高，中南地区降价幅度相对较小，只有东北地区价格未降反涨。 纵向对比分析 与2010年相比海螺水泥吨毛利下降幅度较与2011年相比不是很大，直接印证了华东在经过2011年全国价格非正常性走高之后2012年的理性回落。　天山股份、祁连山与2011、2010年相比均有幅度很大的下降，这与2010年、2011年西北地区价格持续高位的情况相符，2011年下半年西北地区过剩产能开始集中释放，价格开始逐步回落，2012年年初新疆水泥价格更是大幅跳水，2012年全年西北地区水泥价格逐步回落，影响了整个地区行业利润，也引起区域内企业利润大幅下滑。　从福建水泥的吨毛利变化情况可以看出，2012年福建省水泥价格下滑到近两年的最低点，这也正是福建省的水泥熟料从供给不足到供给过剩的市场体现。 海螺数据总体评价 海螺水泥--成本优势为核心竞争力，不惧价格竞争　2012年价格下降导致海螺水泥净利润大幅下滑，然而龙头企业的成本优势仍十分明显，2012年海螺水泥的吨综合成本为177元/吨，较2011年下降8.3元/吨，这种优势使得企业能够承受更低的价格下降，也正因为如此海螺在历次市场协同中敢于不予参与并仍能保持较高的盈利水平，同时扩大公司的市场份额。 行业分析之市场结构 由于经济结构不同，行业基本可分为四种类型：完全垄断、完全竞争、垄断竞争和寡头垄断。 水泥行业有垄断的趋势，中建材、中材及海螺水泥都有着很强的竞争力，中建材或中材牵手海螺水泥，水泥市场将出现双寡头垄断。（海螺和中材已牵手） ? 行业分析之行业生命周期 行业生命周期可分为四个阶段，即初创期、成长期、成熟期和衰退期。 水泥行业属于典型的周期性行业，高耗能行业；水泥行业产能总体过剩是常态，就整个行业发展进程而言，历史上产能利用率几乎很少有年份超过90%。水泥行业已走向成熟，行业发展较好。06年10月，国家发改委正式公布了《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》。国家将在政策上，包括在项目核准、土地审批、贷款投放上有限给予12家国家重点支持和48家地方重点支持的大型企业集团，增强其在区域市场的调控能力，对全国大部分地区，甚至停止审批日产2000吨以下的水泥项目。预计到2010年，前十水泥生产企业