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公
司
研
究 DONGXING SECURITIES
祁连山(600720):成长中的西北 2020 年02 月17 日
东 水泥龙头 强烈推荐/维持
兴 祁连山 公司报告
证 ——祁连山深度报告
券 报告摘要: 公司简介:
股 祁连山是中国建材集团旗下企业,主营业务
份 祁连山是甘肃和青海区域的水泥龙头。公司水泥熟料设计产能为甘肃省最 为水泥及水泥熟料的生产和销售。公司是青
有 大,青海省第三,分别占到甘肃省全省的43.18%和青海省全省的 15.31%。 甘地区水泥行业龙头,在甘肃市场占有率达
限 祁连山是中国建材集团布局在西北地区的重要水泥成员企业,是北方水泥 42%,在青海市场占有率达 24%。
公 企业中的优秀公司,公司经营质量优异盈利能力突出。 未来 3-6 个月重大事项提示:
司 区域需求恢复且可持续,供给严控,高景气具备向上空间。2019 年甘肃省 -
证 内重点项目的恢复建设带动区域需求改善,全省固投增速改善明显,省内地 发债及交叉持股介绍:
券 产投资韧性不改。同时青海地产投资增速也大幅改善。甘青地区基建项目存 -
研 量需求旺盛,项目的持续建设将对区域水泥需求形成稳定支撑。供给端方面 交易数据
究 2016 年后甘肃几无新增产能,区域错峰限产执行力度一直较强,甘肃省水 52 周股价区间(元) 12.06-7.04
报 泥价格景气度保持在高位。甘肃水泥价格远低于西北地区均价,西北地区均 总市值(亿元) 93.62
告 价低于华北地区,也远低于华东和中南地区。甘肃水泥价格上涨空间仍大。 流通市值(亿元) 93.61
基建补短板的重点区域,交通建设空间大。2020 年是全面建设小康社会的 总股本/流通A 股(万股) 77629/77616
收官之年,新冠疫情也使得稳增长必要性上升,2019 下半年以来国家陆续 流通 B 股/H 股(万股) /
出台政策从融资层面支持基础设施建设,甘肃作为脱贫攻坚战和基建补短板 52 周日均换手率 2.88
的重点区域,人均铁路和公路密度存在较大短板,交通建设空间广阔。 52 周股价走势图
西藏新建产能即将投产,产能规模跻身地区三强。西藏地区水泥供小于求,
价格长期大幅高于周边省市,目前祁连山位于西藏的在建产能为240 万吨, 100.0% 沪深300 祁连山
2020 年全部投产后公司产能规模或跻身地区前三强。
资产整合助力业务协同,甘肃水泥有望进入极高寡占阶段。2020 年是中国
50.0%
建材承诺整合西北水泥同业竞争期限的最后一年,祁连山、天山股份与宁夏
建材有望迎来整合。整合方案的落
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