和而泰-投资价值分析报告-“双引擎”驱动，核心技术领先优势.pdfVIP

证券研究报告 2020 年2 月17 日 和而泰 “双引擎”驱动强劲增长，核心技术夯实领先优势 观点聚焦 维持跑赢行业 投资建议 股票代码 002402.SZ 评级 跑赢行业 我们维持和而泰跑赢行业评级，上调目标价 42%至 18.82 元，主 最新收盘价 人民币 14.90 要由于公司智能控制器和芯片的“双引擎”模式有望驱动业绩保 目标价 人民币 18.82 持高速增长，而且有望受益于技术升级迭代和产品矩阵扩张。 52 周最高价/最低价 人民币 16.28~7.29 总市值(亿) 人民币 136 理由 30 日日均成交额(百万) 人民币 1,032.27 智能控制器业务龙头优势明显，“三高”战略确保公司规模扩张和 发行股数(百万) 910 盈利能力双领先。公司主营智能控制器业务坚持“三高”战略： 其中：自由流通股(%) 87 高端市场、高端客户和高端产品；与海外巨头（博世西门子、伊 30 日日均成交量(百万股) 73.69 主营行业 通信设备 莱克斯、惠而浦等）建立了长期稳定的合作关系。公司海外业务 收入 2010-2018 年复合增速达 27% ，收入占比保持在60%左右。 公司持续投入研发，保持领先的产品竞争力，下游大客户订单充 204 002402.SZ 沪深300 沛；同时公司初步实现全球布局，优化全球产能以匹配下游需求。 178 我们认为智能控制器业务将保持快速增势，受益于市场集中度提 ) % ( 升，大客户采购份额趋于集中化。触类旁通，主业进一步打开增 价 152