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新零售模式市场分析报告 2020年4月 P5 休闲食品电商孕育了龙头企业的快速腾飞。三只松鼠2012年成立至今，短短8 年 间，收入突破百亿，规 模超其他可比公司十几年或几十年的发展。公司2012年营业收入仅为0.3亿，2019年实现营业收入101.94 亿，7 年CAGR高达 129.93%。三只松鼠收入规模爆发式增长的主要原因有三：  抓住树坚果品类蓝海。三只松鼠早期主打夏威夷果、碧根果等树坚果品类，享受细分行业成长红利。  IP 营造契机。三只松鼠推出IP化形象“松鼠小酷、松鼠小美、松鼠小贱” ，进行主人客户形象营造。  电商红利。三只松鼠搭上互联网电商流量红利的浪潮，成功做到并保持休闲食品零食电商第一品牌。 最终三只松鼠屡获资本青睐，由于新商业模式带来巨大的成长空间，上市前共获得IDG资本、今日资本等 VC 、PE机构总计约4.9亿元融资，奠定公司快速扩张基础。 图1 ：三只松鼠收入规模与增速 图2 ：三只松鼠上市前募资历程 资料来源 ：Wind ，市场部 资料来源 ：企查查，市场部 表1 ：休闲食品代表企业 成立 间/上 2018 年 收入近三 2018 年净 净利润近三 休闲食品公司 企业特点 市 间 营收 （亿） 年增速% 利润 （亿） 年增速% 线上休闲零食龙头， 三只松鼠 2012/2019 70.01 50.76% 3.04 223.52% 发力线下 新零售休闲零食品 良品铺子 2010/2020 63.78 26.52% 2.39 73.90% 牌，2000+线下店 线下门店休闲零食 来伊份 2002/2016 38.91 7.56% 0.1 -57.49% 品牌，2000+线下店 多品类小包装零食 盐津铺子 2005/2017 11.08 23.80% 0.71 2.52% 第三方渠道 洽洽食品 2001/2011 瓜子坚果线下龙头 4 1.97 8.22% 4.33 5.95% 绝味食品 2008/2017 卤味连锁龙头 43.68 14 .35% 6.4 1 28.66% 桃李面包 1997/2015 短保面包龙头 48.33 23.54% 6.42 22.78% 资料来源 ：Wind ，市场部 P6 然而在线上增速趋缓，获客成本增加，流量红利消退的背景下，加之休闲食品即食随机性消费特点，线下 占比80+%以上的渠道特征，未来线上线下渠道融合，多维度触达消费者成为休闲食品企业发展的必然趋 势。2020年初新冠疫情的冲击又起到培育市场，加速渠道融合和行业整合的作用。本文依照线上、线下、 新零售的顺序对休闲食品新零售模式进行解读，分析涉及三只松鼠、良品铺子、来伊份和百草味四家公 司。 1. 线上 ：传统电商增长趋缓，企业扩品拓扩渠做大规模 1.1 线上增速放缓，集中度不断提升 1.1.1 休闲食品线上市场增速放缓，渗透率有望提升超25% 传统电商增长趋缓，休闲食品线上市场预计保持 15%以上增长。自2008-2012 年淘宝商