2020年环卫行业市场分析报告.pdf

2020年环卫行业市场分析报告 2020年5月 内容目录 1. 市场化快速提升大环卫内涵扩张，2025 年行业扩容1.34 倍 5 1.1. 城市管家内涵丰富化，促行业2025 年近4700 亿市场空间 5 1.2. 市场化率提升带来成长红利，预计2025 年环卫服务市场化空间增长134%至3748 亿元 11 1.3. 前端导流入口，打开后端再生资源回收广阔市场 14 2. 当前行业格局分散，未来份额集中，预计环卫上市龙头营收6 年可扩张至5.58 倍 14 2.1. 当前格局较为分散，环卫服务民企份额提升 14 2.2. 标准化机械化管理优势促份额集中，预计环卫上市龙头营收6 年可扩张至5.58 倍19 2.2.1. 标准化扩大服务范围，一体化服务内容，扩充服务品类，利于龙头份额集中. 19 2.2.2. 经济性优势政策要求驱动机械化率提高，促进行业龙头份额提升 21 2.2.3. 龙头企业有望凭借管理优势进一步扩大市场份额 25 3. 现金流稳定，商业模式优质 27 4. 关注具备差异化管理优势的环卫服务龙头及市场份额、盈利能力双拐点环卫装备龙头 29 4.1. 关注具有差异化管理优势的纯环卫服务龙头 29 4.2. 关注环卫装备龙头——市场份额、盈利能力迎来双拐点 34 2/36 图表目录 图1 ：我国城镇化率加速提升 5 图2 ：我国城镇化率与发达国家相比仍有较大提升 间 5 图3 ：对比海外发达国家，我国环卫市场化率还有较大提升 间 13 图4 ：预计2025 年我国环卫服务市场化 间可达3748 亿元，较2019 年提升134% 13 图5 ：18 年CR10 新增首年服务金额占比20.33% 15 图6 ：18 年CR10 新增总合同金额占比35.90% 15 图7 ：环卫服务行业营收高速增长 ：亿元 15 图8 ：6 家典型公司2019 年环卫服务收入市占率 15 图9 ：2015-2018 年环卫服务行业新增订单市场集中度 16 图10 ：2016-2019H1 环卫服务行业年化新增订单市场集中度 16 图11 ：环卫民企新增首年服务金额市场份额提升 17 图12 ：环卫民企新增总合同金额市场份额提升 17 图13 ：环卫服务项目标准化不断提高 19 图14 ：海外典型环卫企业的人工成本占比显著低于国内企业 21 图15 ：环卫机械化、智能化可提升人均产值 22 图16 ：2015-2018 年环卫企业服务年限比较 25 图17 ：美国前三大环卫巨头占据了约44%的市场份额 26 图18 ：玉禾田经营活动净现金流/净利润和收现比始终保持较高水平 27 图19 ：玉禾田经营活动净现金流稳步增长 27 图20 ：管理效率提升带动净利润增加 ：万元 28 图21 ：管理效率使得ROA 逐步提升 28 图22 ：海口龙马自16 年成立以来收入净利润保持稳定 28 图23 ：海口龙马公司净利率/ROA/ROE 保持稳定 28 图24 ：玉禾田ROE 高于同行均值13.86pct 29 图25 ：高周转率是驱动玉禾田高ROE 的主要原因 29 图26 ：玉禾田应收账款周转率同业领先 30 图27 ：玉禾田销售费用率较低，费用管控良好 30 图28 ：玉禾田环卫服务毛利率比同业均值21.84%高2.74pct 31 图29 ：玉禾田项目公司Y 的ROA 明显高于同行 32 图30 ：玉禾田项目公司Y 的ROE 明显高于同行 32 图31 ：公司人均产值为5.94 万元比同业企业A 高18.8% 33 图32 ：公司人均贡献为2.47 万元比同业企业A 高9.81% 33 表1 ：2016 年我国人均生活垃圾日产生量仅为日本的45.26% ，美国的19.20% 5 表2 ：预计2025 年传统环卫服务市场规模可达3809.4 亿元，较2019 年增长约53.53% 7 表3 ：预计2025 年增值环卫服务可贡