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中国职业技能培训市场分析报告 2020年5月 -4- 目 录 1、 公司概况 ：中国职教龙头地位稳固，多业务市占率第一8 1.1、 深耕职业技能培训30 余年，成就国内行业最大龙头企业8 1.2、 公司有烹饪、IT 和汽车三大业务线，长期课程占比达90%8 1.3、 股权结构为家族控股，较为集中且稳定10 2 、 公司财务分析：业绩复合增速超25% ，毛利率超50% 、ROE 超20%11 2.1 、 业务扩张迅速带动业绩稳健高增长，4 年CAGR 超25% 11 2.2 、 烹饪收入占比超50%是核心，IT 和汽车稳健，新业务增长迅猛12 2.3 、 成本端：结构稳定，教师、设备、租金及折旧4 类占比超90% 13 2.4 、 毛利率：整体维持50% 以上高位，三大主业稳中有升14 2.5 、 费用率：因业务扩张而上升，但长期有望企稳回落15 2.6 、 净利率超20%高于同行，仍有提升空间15 2.7 、 ROE 降至24%仍属较高水平，未来回升可期16 2.8 、 负债端：预收款占比超四成，保障未来业绩17 3 、 行业前景：政策+需求双重利好，2022 年技能培训市场规模或超1600 亿19 3.1 、 供需端：就业结构失衡，高技能人才需求缺口超千万19 3.2 、 潜在客群：预计750-800 万人，龙头市占率不到2%提升空间大20 3.3 、 市场规模：到2022 年技能培训规模达1614 亿元，复合增长 10% 2 1 3.4 、 政策端：支持政策密集出台，持续释放职教市场红利23 3.5 、 竞争格局：赛道分散，全国性龙头稀缺，马太效应或持续24 3.6 、 高职扩招对职业技能培训分流有限，技能和就业是其致胜法宝24 4 、 业务发展趋势 ：三大主业稳健增长，新业务快速扩张26 4.1 、 烹饪业务：新东方基本盘稳，欧米奇发展超预期26 4.1.1 、 新东方烹饪是公司业务顶梁柱，长期保持稳健增长26 4.1.2 、 欧米奇、美味学院新业务急速扩张，量价齐升超预期27 4.1.3 、 烹饪熟练工缺口超300 万人，培训规模2022 年增至64 亿元29 4.1.4 、 竞争力：全国性烹饪培训龙头，竞争优势明显30 4.2 、 IT 业务：新华电脑量增驱动业绩增长，5G 带来培训新需求30 4.2.1 、 新华电脑业务成熟度高，量增是业绩增长主要动力30 4.2.2 、 华信智原收入增长乏力，业务发展待观察31 4.2.3 、 熟练工缺口将超1600 万人，IT 培训行业2022 年规模或达600 亿元32 4.2.4 、 5G 将催生IT 新技 培训需求，公司或有业务增量33 4.2.5 、 竞争力：小白市场龙头地位稳固，专业市场有待提升33 4.3 、 汽车业务：量价齐升，受益二手车交易及新能源车发展34 4.3.1 、 万通汽车业务量价齐升，收入复合增速达11%34 4.3.2 、 汽车服务熟练工缺口超870 万人，2022 年汽车技能培训规模达38 亿元34 4.3.3 、 二手车交易及新能源车发展迅速，公司培训业务将持续受益35 4.3.4 、 竞争力：万通汽车排第一，中长期课程占优36 5 、 未来成长看点 ：下沉市场扩张，新赛道开启37 5.1 、 网点下沉加速，未来还有1 倍以上空间37 5.2 、 立足长远建立区域中心，产能利用率有望继续提升38 5.3 、 布局新赛道业务，打开横向扩张路径39 6 、 盈利预测及投资40 6.1 、 盈利预测40 6.1.1 、 公司收入预测40