多因子系列分析报告之三十四：层层递进，基于卖方分析师推荐的选股策略.pdfVIP

2020 年 6 月 7 日 金融工程 层层递进：基于卖方分析师推荐的选股策略 ——多因子系列报告之三十四 金融工程深度 卖方分析师对行业研究通常比较深入，与其覆盖的行业的上市公司有着较 为紧密的联系，对上市公司相关信息的获取较普通投资者来讲更为及时，因此 分析师预期数据已经成为了各类投资者关注的重要的信息来源。随着卖方研究 行业的日趋成熟，卖方分析师的研究报告总数已经稳定在年均4 万篇以上。怎 样运用量化的手段更好的筛选和利用卖方分析师发布的研究报告中的信息，构 建具有优秀收益表现的投资组合，是我们这篇报告将重点讨论的内容。  哪些分析师的推荐更有效？ 新财富分析师在大幅上调预期时推票效果显著；分析师的从业年限与 其推票能力并不是线性相关的，并非从业年限越长的分析师推票效果越好。 行业内个股同质化越低，分析师推票越有效：对于个股同质化程度较 高的行业例如银行、非银金融行业，分析师推荐效果一般；对于概念差异 相关研究 较大，主题变换频繁的行业例如通信、传媒行业，分析师推票效果显著。 《因子正交与择时：基于分类模型的动 分析师在最近半年内重点推荐的股票表现较好时，其未来一段时间内 态权重配置——多因子系列报告之十》 的推票胜率也会具有相对的优势。 《爬罗剔抉：一致预期因子分类与精选 ——多因子系列报告之十一》  分析师推荐行为中的有效信号 《成长因子重构与优化：稳健加速为王 ——多因子系列报告之十二》 低位首次覆盖：当前股价处于滚动3 个月历史股价分位数50% 以下， 《组合优化算法探析及指数增强实证 且24 个月未有卖方分析师覆盖的个股，近期发布的第一篇 “买入”评级深 ——多因子系列报告之十三》 度报告后的累计20 天超额收益率可以达到7.8%。 《以质取胜：EBQC 综合质量因子详解 ——多因子系列报告之十七》 主动上调盈利预期：当报告净利润上调幅度超过20% ，且报告预测净 《创新基本面因子：财务数据全扫描 利润高于最近3 个月内该股票的所有预测净利润的20%分位数时，对应的 ——多因子系列报告之二十六》 超额收益为5.74% ，胜率为66.11% 《ESG 投资与ESG 因子策略 ——多因子系列报告之二十七》 主动下调盈利预期：当报告净利润下调幅度超过30% ，且预测净利润 《再论估值因子：因子重构or 收益预判？ 低于最近3 个月内该股票的所有预测净利润的70%分位数时，其对应的超 ——多因子系列报告之二十九》 《有息负债：解读企业杠杆的选股信息 额收益为-0.86% ，胜率为38.39%。 ——多因子系列报告之三十》 《专利数据中有哪些Alpha？  分析师推荐选股策略 ——多因子系列报告之三十一》 沪深300 内的综合策略年化超额为6.5% ，由于组合存在一定程度的行 业偏离，组合在2015 年初出现了较大幅度的回撤，且持仓风格稳定性相对