建材行业2020年中期投资策略和分析报告：格局加速优化期.pdfVIP

行 业 研 券研究报告 究 ＃industryId ＃ 建筑材料 ＃title ＃ 进入格局加速优化期 ＃ ——建材行业2020 年中期投资策略 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2020 年05 月31 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 资 重点公司 20E 21E 评级  板块景气震荡上行，水泥及B 端板块继续领跑。20 19 年水泥样本企业整体呈 策 海螺水泥 6.66 6.82 买 入 现“价量齐升”的现象，主导因素为基建复苏和房地产新开工支撑。产能集 祁连山 1.89 2.32 审慎增持 略 华新水泥 3.15 2.83 审慎增持 中在华北，东北与西北地区的企业得益于基建复苏的影响，吨净利的提升幅 报 冀东水泥 2.44 2.72 审慎增持 度最为可观。 万年青 1.98 2.09 审慎增持 告 北新建材 1.64 1.93 审慎增持 地产产业链建材方面，工程主导企业的收入及利润增速都远好于零售主导企 1.77 2.21 审慎增持 亚士创能 1.01 1.60 审慎增持 业，在地产集中度提升、家装渠道变革等因素下，工程主导企业的仍然占据 江山欧派 4.89 6.87 审慎增持 更好的赛道。 帝欧家居 1.92 2.44 审慎增持 蒙娜丽莎 1.35 1.67 审慎增持 惠达卫浴 1.05 1.23 审慎增持  压力测试下，周期拉长+ “价值”属性增强。2020 年一季度受 影响，水 ＃relatedReport ＃ 泥行业利润普遍下滑，但从 4 月水泥产量数据来看，下游需求已逐步启动且 相关报告 《兴证建材周报：下游积极赶 出现赶工。我们认为在贸易摩擦及全球 的不确定性下，内需或将得到进 工，基本面继续向上》 一步的关注。 2020-05-16 《【兴证建材】周报：发货延续 同时，较高盈利水平的延续、资本性支出的回落带来水泥企业现金流状况的 高位驱动价格上行，持续看好板 块》2020-05-10 持续性改善，给公司股东带来更好的股息回报，优质水泥企业的“价值”属 《 【 兴 证 建 材 】 周 报 性价格更为凸显。结合需求端周期的拉长，以及超预期的可能，水泥企业的 20200502 ）：基建 估值有望回升。 政策再加码，看好板块行情》 2020-05-05 周期板块，推荐海螺水泥 （供给约束下盈利确定性仍高，华东地区市场格局 优异）、冀东水泥、祁连山 （华北及西北区域格局同比改善明显，叠加基建 刺激下，需求改善弹性大）；  行业集中度加速提升，B 端龙头强者愈强。近年来随 1 ）下游集中度的提升：