证 券行业2020年中期投资策略和分析报告：深化资本市场改革，驶入高质量发展的快车道.pdfVIP

证券 全面深化资本市场改革快速推进，证券行 业驶入高质量发展的快车道 ——证券行业2020 年中期投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市 （维持） 盈利预测和投资评级 发布日期：2020 年06 月29 日 公司简称 20BVPS 21BVPS 20P/B 评级 投资要点: 中信证券 14.05 14.44 1.72 增持  全面深化资本市场改革快速推进。2018 年年底以来，随着资本市场定位的空 华泰证券 14.14 14.49 1.38 增持 前提高，“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”目标 广发证券 12.70 13.23 1.13 增持 的提出，新一轮资本市场改革开放拉开大幕。进入2020 年，突如其来的“新 证券相对沪深 300指数表现 冠” 客观上对部分行业、上市公司造成了一定程度的不利冲击。为切实 增强资本市场服务实体经济的能力、助力上市公司抗击 、持续推动证券 证券 沪深300 行业践行高质量发展，监管层又陆续发布了一系列政策措施，旨在加快资本 7% 市场基础制度建设，构建资本市场健 态，推进以注册制为基础的资本市 4% 1% 场全面改革，补齐多层次资本市场短板，强化资本市场服务实体经济高质量 -2% 发展的核心职能，增强市场信心。作为根植于资本市场的特殊行业，证券行 -5% 2019-06 2019-10 2020-02 -8% 业势必率先受益，并驶入高质量发展的快车道。 -11%  2020 年一季度证券行业经营业绩有所下滑。受 A 股出现较大幅度波动以及 相关报告 2019 年同比数据基数相对较高两个因素影响，一季度行业经营业绩有所下滑。 1 《上市券商 2020 年 5 月月报点评:环比明显 2020Q1 行业经纪业务净收入占比提高至2016 年以来的最高水平；自营业务收 下滑、同比仍有改善》 2020-06-12 入占比回归相对合理区间；投行业务净收入占比回落至近年来的低位；资管 2 《上市券商 2020 年 4 月月报点评:环比、同 业务净收入占比延续回落态势，但幅度大为收敛；利息净收入占比保持相对 比同步实现超预期增长》 2020-05-15 稳定。 3 《上市券商 2020 年 3 月月报点评:环比、同  证券行业各分业务2020 年下半年展望。经纪：下半年行业经纪业务有望超预 比均出现下滑》 2020-04-14 期，并成为2020 年全年行业整体经营业绩持续改善的核心驱动力之一。自营： 下半年行业自营业务降幅有望逐步收窄。投行：行业投行业务将保持增长且 增速有望扩大，进而驱动2020 年行业整体经