中泰策略2020下半年投资策略报告：分化仍延续，坚守铁三角.pptxVIP

2;目录 一、分化：美股暴涨与美国暴乱启示 二、延续：宽幅震荡下的结构性行情 三、坚守：硬科技新消费生物安全法 四、三角：长三角粤港澳海南自贸区;目录 一、分化：美股暴涨与美国暴乱启示 二、延续：宽幅震荡下的结构性行情 三、坚守：硬科技新消费生物安全法 四、三角：长三角粤港澳海南自贸区;;2020年5月25日，美国非洲裔美国人弗洛伊德遭警察暴力执法导致死亡，随即引发美国全境的黑人族群游行，目前 已蔓延至全美近50个州，280个城市。 此次暴乱背后深层原因，是疫情导致失业率上升，美联储应对经济下行而加大宽松力度，宽松的流动性环境助推了 美股等资产价格走高，资产价格的走高又使得富人财富快速增加。贫富差距加大，再加上年轻劳动力的就业市场失 衡，两点叠加又激化了美国国内族裔矛盾。 以白人为代表的富人阶层的财富和以黑人为代表的穷人阶层的处境持续分化。美股的节节升高和族裔冲突蔓延本身 就是这种现象“硬币的两面”，并不会影响富人的消费能力和资产继续向股市配置的能力。;;社会的动荡不安与资本市场的歌舞升平的反差最终会如何反映呢？ 我们统计发现，平均下来黑人族裔冲突年份波 动率大都出现一定程度走高。比如：1967-68年两次黑人族裔冲突事件后美股波动率从9.7提升到了的1969-70年 14.29；2014年的族裔冲突事件后美股波动率从10.85提升至2015年的14.92。 这种波动率升高反映的除了族裔冲突本身的社会冲击外，更重要的是，某种意义上相当于社会的警报器，代表着经 济深层次结构性问题亦愈发成为“不可承受之重”。考虑到历史上族裔冲突下的美股规律，要谨防之后美股波动率 显著放大的风险。;;;分化：美股暴涨与美国暴乱启示;目录 一、分化：美股暴涨与美国暴乱启示 二、延续：宽幅震荡下的结构性行情 三、坚守：硬科技新消费生物安全法 四、三角：长三角粤港澳海南自贸区;;;;;;历史看重大资本市场改革通常会大幅提振市场情绪，孕育改革牛。1995年5月“搞活市场六项政策”引发著名 的519行情，2004年1月发布“老国九条”一年后资本市场迎来牛市，2014年5月“新国九条”出台后资本市场 迎来新一轮牛市。 2019年9月证监会发布“深改十二条”，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任 务，资本市场新一轮改革加速推进。科创板、创业板注册制等资本市场市场化改革快速推进，推动A股市场优 胜劣汰，引导保险养老金等长线资金进入市场，新一轮改革牛市正在孕育。;19;;;;;;延续：宽幅震荡下的结构性行情;目录 一、分化：美股暴涨与美国暴乱启示 二、延续：宽幅震荡下的结构性行情 三、坚守：硬科技新消费生物安全法 四、三角：长三角粤港澳海南自贸区;我们在2020年度策略重点推荐时代硬科技和世代新消费板块，在2020年一季度策略新增推荐生物安全法 板块。2020年至今涨幅前列的医药、食品饮料、电子、计算机均属于重点推荐的三个方向。 展望下半年，我们认为在全球疫情冲击下经济仍有下行风险、流动性继续渐进式宽松、风险偏好在波折 中提升，市场仍会继续呈现较明显的结构性机会，继续推荐受疫情和经济冲击小且景气度继续向上、受 益流动性宽松和风险偏好提升的时代硬科技、世代新消费和生物安全法。;;;;;;;34;生物安全战略提升，生物安全法力争年内通过;生物安全涵盖八大领域，加强生物安全能力建设;2020年作为生物安全立法的元年，后续配套政策持续落地可期。 随着全球疫情持续扩散，国内生物安全 相关领域在倾斜推动下加速发展。 我们看好生物疫苗、医疗器械、医疗信息化、基因检测、创新药研发、生物信息溯源及低温储存及冷链 等细分领域的投资机会;坚守：时代硬科技、世代新消费和生物安全法;目录 一、分化：美股暴涨与美国暴乱启示 二、延续：宽幅震荡下的结构性行情 三、坚守：硬科技新消费生物安全法 四、三角：长三角粤港澳海南自贸区;;1、打造全国先进制造业集聚区 围绕电子信息、生物医药、航空航天、高端装备、新材料、节能环保、汽车、绿色化工、纺织服装、智能家电 十大领域，强化区域优势产业协作，推动传统产业升级改造，建设一批国家级战略性新兴产业基地，形成若干 世界级制造业集群。利好长三角地区科技龙头企业。 2、高标准建设上海自由贸易试验区新片区 加快中国（上海）自由贸易试验区新片区建设，以投资自由、贸易自由、资金自由、运输自由、人员从业自由 等为重点，推进投资贸易自由化便利化，打造与国际通行规则相衔接、更具国际市场影响力和竞争力的特殊经 济功能区。利好上海自贸区有土地或经营业务的公司。;;粤港澳大湾区注重发展硬科技产业，金融 助推硬科技再发力。“金融+科技”是粤 港澳内部产业结构符合产业升级方向，疫 情冲击下的金融支持助力中小科创企业 “回血”。 从大湾区产业结构来看，与“新基建