拥抱超高清显示，MiniLED乘风而来.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u LED 产业链：完整成熟，周期底部 5 全球格局：竞争格局逐渐明朗，产业集中度不断提升 7 LED 产能阶段性过剩，价格趋于稳定 9 政策推动超高清产业飞速发展 12 小间距方兴未艾，Mini LED 乘风而来 15 小间距方兴未艾 16 Mini LED 乘风而来 18 A 股产业链相关公司梳理 22 三安光电（600703）：国内 LED 芯片龙头 22 3.2 国星光电（002449）：封装行业龙头 23 洲明科技（300232）：智慧显示+智慧照明双极驱动 24 图 目 录 图 1：LED 发光原理 5 图 2：LED 产业链结构 6 图 3：我国 LED 照明产业各环节产值 7 图 4：全球 LED 照明产业规模及其增速 8 图 5：2018 年全球 LED 照明行业区域格局 8 图 6：中国在全球 LED 芯片市场中占比 8 图 7：2018 年中国芯片市场供应情况 8 图 8：中国 LED 芯片厂商市占率 9 图 9：LED 行业历年财务数据 10 图 10：行业资本周期 10 图 11：LED 行业应用领域占比分布情况 11 图 12：超高清视频对比 12 图 13：超高清视频产业生态体系 12 图 14：超高清视频各国发展情况 13 图 15：超高清视频六维技术 14 图 16：中国 LED 显示屏应用市场规模及增长率 15 图 17：全球小间距市场规模 16 图 18：小间距 LED 行业分布 16 图 19：国内小间距 LED 市场规模（亿元） 17 图 20：小间距显示价格（万元/平米） 17 图 21：TFT-LCD 和 OLED 对比 18 图 22：侧光式 LED 背光源结构图 19 图 23：直下式背光源结构图 19 图 24：Mini LED TV 背板预期市场规模（百万台） 20 图 25：Mini LED TV 背板预期市场空间（百万美金） 20 图 26：Mini LED 产品 20 图 27：三安光电历年营收和净利润 22 图 28：LED 芯片行业净利润 22 图 29：国星光电营收情况 23 图 30：国星光电 Mini LED 产品 23 图 31：洲明科技布局 24 图 32：洲明科技营收情况 24 图 33：洲明科技深圳坪山智慧城市 24 表 目 录 表 1：LED 产品比较 15 表 2：Mini LED 和 OLED 对比 18 表 3：Mini LED 直显产品与 LCD 电视对比 21 表 4：Mini LED 芯片需求（背光） 21 表 5：企业盈利预测（2019.7.1） 25 LED 产业链：完整成熟，周期底部 LED，即半导体发光二极管（Light Emitting Diode）, 其利用固态半导体芯片作为发光材 料，当两端加上正向电压时，半导体中的载流子发生复合引起光子发射从而产生光。不同材料制成的 LED 会发出不同波长的光,比如氮化物系列的蓝绿光 LED，或者 AlGaInP 系列的红黄光 LED，目前其大规模生产主要采用MOCVD 设备与技术，LED 具 有能耗低、体积小、寿命长、无污染、响应快、驱动电压低、抗震性强、色彩纯度高等特性，被誉为新一代照明光源及绿色光源。 图 1：LED 发光原理 资料来源：木林森招股说明书， LED 产业链包括 LED 衬底制作、LED 外延生长、LED 芯片制造、LED 芯片封装、LED 应用五个环节，一般将衬底制作、外延生长、芯片制造视为 LED 产业的上游、芯片封装视为 LED 产业链中游、LED 应用视为产业链下游。 LED 衬底制作是生产 LED 外延片的主要原材料，目前 LED 衬底材料主要有四种， 分别是蓝宝石、SiC、Si 及 GaAs，其中蓝宝石、SiC 及 Si 应用于生产蓝、绿光 LED，GaAs 应用于生产红、黄光 LED。 LED 外延生长是指在 LED 衬底上利用各种外延生长法（如 LPE、MOCVD、MBE 等）形成半导体发光材料薄膜从而制成 LED 外延片的过程。此环节是LED 生产过程中对生产设备及技术工艺要求最高的环节，目前生产高亮度 LED 外延片的主流技术是 MOCVD （金属有机化学气相淀积法）。 LED 芯片制造环节首先需根据下游产品性能需求进行 LED 芯片结构和工艺设计，然后通过退火、光刻、刻蚀、金属电极蒸发、合金化和介质膜等工序形成金属电极，通过关键指标测试后再进行磨片、切割、分选和包装。 LED 封装是指将外引线连接至 LED 芯片电极，形成 LED 器件的环节。封装的主要作用在于保护 LED 芯片与提高光提取效率。 LED 应用环节是针对各类市场需求利用 LED 器件制