国海证券--长城汽车事件点评：2月销量符合预期,全年销量趋势向好.pdf

2019 年03 月07 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 周绍倩 S0350516070001 2 月销量符合预期，全年销量趋势向好 021 zhousq01@ 联系人 ： 王炎太 S0350118050031 ——长城汽车 （601633 ）事件点评 021 wangyt01@ 最近一年走势 事件： 长城汽车 沪深300 0.1000 公司发布2 月产销快报，总计销售69,037 台，同比增长18%，环比-38%； 0.0000 -0.1000 生产端68,765 台，同比增长16.5%，累计1-2 月销售180,752 台，同比增 -0.2000 长7.4%，符合我们的预期，全年销量趋势向好。 -0.3000 -0.4000 -0.5000 投资要点： -0.6000  2 月销量符合预期，库存平稳 2 月总计销售 69,037 台，同比增长 18.3%；生产端68,765 台，同比增长16.5%，累计1-2 月销售180,752 相对沪深300 表现 台，同比增长7.4%，符合我们的预期。其中亮点车型有F7，在2 月受 表现 1M 3M 12M 春节因素影响工作日较短的情况下，单月销量达到 10665 台，皮卡销 长城汽车 16.7 33.1 -35.2 量10,027 台，同比增长37.7%。 沪深300 17.3 19.7 -5.6  预计后续月份增速还将进一步放大，新能源汽车贡献新增量 由于去年 市场数据 2019-03-07 上半年基数较高，1-2 月承压较大，但同比仍然实现7%的增长，预计 当前价格（元） 8.04 在同业公司中位于前列，公司的产品竞争力逐步得以验证，随着下半年 52 周价格区间（元） 5.50 - 12.38 基数压力大幅减少，同比增速还将进一步放大。2 月欧拉iQ 和欧拉R1 总市值（百万） 73383.24 共计贡献 3280 台销量，下半年还将新增欧拉 R2，新能源汽车持续提 流通市值（百万） 48462.94 升增量贡献。 总股本（万股） 912726.90 流通股（万股） 912726.90  盈利预测和投资评级：维持买入评级 预估公司 2018/2019/2020 年归 日均成交额（百万） 92.41 母净利润分别为 53.5/60.8/70.3 亿元，对应当前股价 PE 分别为 近一月换手（% ） 6.95 14/12/ 10 倍，维持 “买入”评级。 相关报告  风险提示：宏观经济增速低于预期的风险；乘用车市场增速持续下滑的 《长城汽车（601633 ）深度报告：利润销量进 风险；新车