国海证券--中曼石油深度报告二：业绩拐点将近,公司成长之路清晰.pdf

2019 年02 月26 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 冯胜 S0350515090001 业绩拐点将近，公司成长之路清晰 0755fengs01@ 联系人 ： 郑雅梦 S0350118070003 ——中曼石油 （603619 ）深度报告二 zhengym@ 最近一年走势 投资要点： 中曼石油 沪深300 0.4000 0.2000  在此前发布的深度报告一中，我们详细阐述了公司产业链位置、股权 0.0000 结构、收入拆分、财务状况，同时针对外延并购和内生发展进行了分 -0.2000 析。本篇报告将聚焦本轮油服行业复苏特点，重点论述公司在行业复 -0.4000 苏背景下的钻井业务能力、市场空间、盈利能力、回款速度等优势。 -0.6000 -0.8000  油企加大资本开支，油服行业开始复苏。国内有23 家油服公司上市， 其中18 家在A 股上市，5 家在H 股上市。上轮油服行业的股市景气 度高点在2015 年6 月，油气钻采服务（申万）指数达到14,793.82 相对沪深300 表现 点。2018 年年初，随着油价站上 70 美元/桶，全球各大油气公司开 表现 1M 3M 12M 始加大资本开支；IHSMarkit 预测2018 年全球上游油气勘探开发投 中曼石油 6.1 -22.7 -53.1 资将恢复到4220 亿美元，同比增长11%；2018 年国外四大油企（康 沪深300 17.1 18.7 -9.4 菲、壳牌、美孚、BP ）资本开支为723.68 亿美元，同比增长 11.17%； 2018 年前三季度国内三桶油（中石油、中石化、中海油）资本开支 市场数据 2019-02-26 为2323.42 亿元，同比增长24.35%。我们认为，随着油企加大资本 当前价格（元） 15.99 开支，油服行业走强趋势明确；公司作为油服板块重要企业，将受益 52 周价格区间（元） 13.01 - 46 本轮增长。 总市值（百万） 6396.00 流通市值（百万） 2291.71  本轮油服复苏具备三个不同特征。一是复苏时间海外市场先于国内 总股本（万股） 40000.01 市场，2016 年油价开始复苏，国外油企先开始加大资本开支，故国 流通股（万股） 14332.16 内外向型的油服公司开始斩获订单；随后国内政策强调能源安全战 日均成交额（百万） 143.82 略，2018 年三桶油预计继续加大资本开支，国内油服公司订单额快 近一月换手（% ）