国金证券--2019年2月公募基金资产配置及投资组合报告：乍暖还寒,稳中求进.pdf

2019 年 02 月 13 日 证券研究报告 金融产品研究中心 2019 年2 月公募基金资产配置及投资组合报告 基金投资策略报告 乍暖还寒，稳中求进 基本结论  1 月份资产走势回顾：新年伊始，随着中美经贸关系有所缓和，上证指数触 底反弹。期间，虽然进出口数据的回落一度引发担忧，但管理层关于扩大消 费的表态提振市场情绪，叠加北上资金的持续流入，致使指数点位再度走 高。债市方面，1 月债券市场继续牛市行情，市场情绪较为乐观，信用债表 现优于利率债。海外方面，近期美联储官员对加息的超预期缓和言论支持美 股表现，同时美非农就业数据的靓丽表现减轻了人们对经济放缓的忧虑情 绪，1 月美股全线走高；而港股受内地及美国市场利好带动，恒指迎来明显 反弹。商品类资产方面，OPEC 减产协议执行良好从而再度推高油价；而美元 指数走弱背景下，黄金价格受到提振，全月金价累计收涨 3.47%。总体而 言，1 月原油类资产涨幅最为明显，但同时其波动率亦维持高位。  2 月份资产配置建议： 国内权益市场方面，对于基金投资延续相对稳健的策 略，均衡配置并以阿尔法获取能力强的基金产品为主，同时可关注灵活型产 品相机抉择的优势。而港股方面，随着美联储利率掣肘因素转为弱化，当前 新兴市场风险偏好已有急速回升，建议投资者先行关注港股的主流指数基 金。美股方面，我们建议投资者持有估值相对偏低、波动较为平缓的标普指 数基金；而在行业基金方面，建议持有防御性能相对优秀的医疗保健板块品 种。债券市场方面，建议投资者仍以管理人自上而下投资能力作为最重要筛 选标准，并在此基础上通过适度调整组合投资风格以匹配短期及中期债券市 场投资机会。而商品类资产中，中长期原油价格依然面临诸多不确定因素， 当前暂不建议投资者参与；而货币政策路径改变为金价未来涨势再添动能， 建议投资者在投资组合中保持黄金品种的配置比例，从而在对冲系统风险的 同时，有效增强组合弹性。 2018 年 2 月基金组合：  相对收益平衡型组合不做调整，权益类产品上风格整体仍相对平衡。其中， 易方达新经济偏好成长且部分持仓较为灵活，交银新成长、华安科技动力侧 重价值成长风格并适当逆向投资，且风险控制能力较强；农银汇理策略精 王聃聃 分析师SAC 执业编号：S1130511030029 选、中欧时代先锋投资灵活度较高，对行业轮动有较强的把握能力；汇添富 (8610 wangdd@ 价值精选相对均衡，基金的风格稳健；民生加银策略精选侧重成长股投资，