国海证券--飞荣达深度报告：材料器件两相宜,新老产品共发力.pdf

2019 年03 月15 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 王凌涛 S0350514080002 材料器件两相宜，新老产品共发力 021 wanglt01@ 联系人 ： 沈钱 S0350118110016 ——飞荣达 （300602 ）深度报告 021 shenq@ 最近一年走势 投资要点： 飞荣达 沪深300 0.4000 0.3000  合理布局，兑现成长。公司是国内为数不多的电磁屏蔽和导热一体 0.2000 0.1000 化解决方案提供商，从过往发展以及现阶段的布局看，公司的主要发 0.0000 展思路为：以自身技术及客户储备为出发点，在现有业务的基础上， -0.1000 -0.2000 积极开发新产品，构建新的业绩增长点，并在此基础上以外延收购相 -0.3000 -0.4000 配合，积极完善相关产业链的布局。内生方面，公司是业内由器件延 伸至前端材料，并不断开发新型器件应用的典型。 过去几年，公司在维持通讯设备营收规模的情况下，积极拓展手机终 相对沪深300 表现 端业务，在此带动下，营收及净利润均稳步增长，营收自2012 年的 表现 1M 3M 12M 3.93 亿元增长至2018 年的13.26 亿元，年复合增长22.5%；归母净 飞荣达 16.0 25.7 33.2 利润从2012 年的0.38 亿元增长至2018 年的 1.62 亿，年复合增长 沪深300 10.8 16.8 -9.7 27.3%。 市场数据 2019-03-14  电磁屏蔽器件：多细分产品，方案+产品配套更具优势。电磁屏蔽器 当前价格（元） 41.75 件主要用于削弱甚至消除不同电子元器件之间的电磁干扰，根据制备 52 周价格区间（元） 26.50 - 44.65 材料的不同，目前市场上的屏蔽器件可以分为金属及合金屏蔽器件、 总市值（百万） 8525.18 表层导电型屏蔽器件和填充复合型屏蔽器件。针对不同的应用场景， 流通市值（百万） 2588.50 需要综合考量成本、寿命、质量以及防水防潮性能等多项因素进行相 总股本（万股） 20419.60 应选择，因此，是否具备多种电磁屏蔽器件制备能力，以及解决方案 流通股（万股） 6200.00 提供能力，是电磁屏蔽器件厂家竞争力的重要体现之一。 日均成交额（百万） 97.31 近一月换手（% ） 153.87 根据BBC Research 统计，2016 年全球电磁屏蔽/射频屏蔽材料的市 场规模为60