钢铁行业：供给压力大，景气度回升缓慢.pdfVIP

证 券 钢铁 研 供给压力大，景气度回升缓慢 中性 （维持） 究 报 钢铁行业2011 年上半年投资策略报告 风险评级：较高风险 告 投资要点： 20 10 年12 月28 日  摘要产能再度释放，供给压力大。预计2011年产能达到7.6亿吨。 刘卓平 “十二五规划”开局之年，我们认为之前受到压制的粗钢产能将 SAC 执业证书编号： 在上半年有强烈的释放冲动。预计2011年全国粗钢产量将达到 S0340107081298 6.75亿吨，同比增长7.83%，产能利用率为89%左右。 电话：0769-221194 10 行  下游需求稳定增长，房地产是最大不确定性因素。我们预计总体 邮箱：lzp3@ 业 需求仍将保持快速增长，预计需求增持约13.05%，其中增长速度 研 较快的分别是机械、房地产、船舶、家电等。房地产中最大的动 究 力来自保障性住房的投资建设，2011年将继续呈现高速增长。 ·  2011年钢价重心将上移，但空间有限。2010年螺纹钢、线材、热 细分行业评级 策 轧、冷轧板中厚板均价分别比2009年上涨13.75%、16.1%、15.06%、 线、螺 谨慎推荐 热轧板 中性 略 17.27%、18.97%。我们预计明年钢价重心将继续上移，但空间有 冷轧板 中性 报 限，预计螺纹钢均价为4200元/吨左右，同比增长约4.68%。预计4 中厚板 中性 告 月份后钢价将在成本上涨推动下出现加速。 大中型材 谨慎推荐  成本压力很大，钢企盈利仍不乐观。2010年现货铁矿石均价为1139 元/吨，同比大幅上涨了67.75%，涨幅远远高于钢价幅度。预计2011 年1季度协议价格将环比今年4季度上涨5-10%，预计2011年2季度 行业指数走势 铁矿石协议价格进一步上涨的概率较大。预计2011年铁矿石现货 均价将达到1300元/吨，上涨14.14%，依然是高于钢价涨幅。  投资策略：相机抉择。2011年上半年最大的风险来自供给的过度 释放，潜在的风险是房地产市场的调控和海外经济复苏的放缓。 长期看，我国的钢铁行业处于长期景气峰值的右侧下行轨迹，估 值溢价已经显著收窄或消失。我们维持对行业的“中性”评级。 提出“相机抉择”的操作策略，投资要点有三：上游、区域投资、 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 产品优势。分别建议重点关注的是：金岭矿业、创兴置业、八一 钢铁、久立特材、大冶特钢、宝钢股份等。 重点公司盈利预测及投资评级（20 10/ 12/27 ） 相关报告 股价 EPS （元） PE 钢铁行业2010 年下半年投资策 股票名称 评级 （元）20