九洲药业-市场前景及投资研究报告:收购苏州诺华,CDMO业务.pdfVIP

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[Table_Info1] 九洲药业 603456.SH 首次覆盖 行业:医药生物 [TABLE_TITLE] 证券研究报告 九洲药业首次覆盖报告 2020 年07 月19 日 收购苏州诺华,CDMO 业务加速成长 [TABLE_SUMMARY] 国内准一线CDMO 公司,CDMO 和原料药双轮驱动。公司由单纯原料药业 [Table_Info3] 评级(首次) 增持 务向CDMO+原料药架构转型,收购苏州诺华后CDMO 业务将迎来爆发, 目标价(首次) 35.50 元 公司有望进入CDMO 行业第一梯队。 收盘价(2020/07/17) 32.33 元 收购苏州诺华,CDMO 业务蓄势待发。高端cGMP 原料药产能加强公司“瑞 潜在上行空间 10% 博”品牌,推动公司由GMP 中间体CDMO 向市场更大的原料药CDMO 转 型。三大重磅产品 Entresto、Kisqali、及伊马替尼 (Gleevec )/尼洛替尼 基本数据 (Tasigna )订单将支撑未来三年业绩持续增长,同时为公司的高端CDMO [Table_Info7] 总股本 (百万股) 803 业务产生示范效应。预计三大产品 2020-2022 年将分别带来 6.94 亿元、 流通股本(百万股) 803 11.7 亿元、14.77 亿元销售额。 总市值 (亿元) 260 流通市值 (亿元) 260 CDMO 业务结构优化,产能扩张。公司CDMO 业务结构升级,完成中间体 52 周最高/最低价 (元) 32.50/8.36 30 日日均成交额(百万元) 363.33 到原料药,再到原料药+制剂的过渡,以高附加值的技术输出取代单纯的产 10000x 能输出,进军前期研发CDMO,增强客户粘性。现有III 期业务转化到商业 股价走势图 化规模生产后,业绩将进一步 。三大API 订单投产后,瑞博苏州仍有空 [Table_Pic2] % 九洲药业 沪深300 余高端产能,可以承接其他创新药CDMO 订单,持续扩张公司业务。

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