新时代证券--万东医疗年报及一季报点评：一季度收入增速创过去十年新高,产品+营销驱动公司快速成长.pdf

2019 年04 月28 日 万东医疗（600055.SH ） 医药生物/ 医疗器械 一季度收入增速创过去十年新高，产品+营销驱动公司快速成长 ——万东医疗年报及一季报点评 公司点评 崔文亮（分析师） 强烈推荐 （维持评级） 010 cuiwenliang@ 证书编号：S0280518120002 市场数据 时间 2019.04.26  事件：公司发布2018 年年报及2019 年1 季报 收盘价(元)： 12.55 2018 年，收入9.54 亿（+8% ），净利润1.53 亿（+40% ），扣非净利润1.37 亿 一年最低/最高(元)： 5.88/15.59 （+60% ），超预期，经营性现金流0.76 亿（2017 年同期-0.78 亿），大幅改善。 总股本(亿股)： 5.41 综合毛利率 43.6% （+2.26% ），销售费用率 15.60% （-1.79% ），管理费用率 总市值(亿元)： 67.87 13.77% （-1.58% ），公司降本增效效果显著，研发投入0.7 亿（+7.3% ），费用 流通股本(亿股)： 5.41 化0.62 亿 （+ 1% ）。 流通市值(亿元)： 67.87 近3 月换手率： 64.58% 分产品看，DR 销量 1722 台（+2% ），预计收入超过5 亿，预计其中零售端 销量增速40%以上，公司规模化生产DR 核心零部件平板探测器和小型高压 股价一年走势 发生器，毛利率显著提升；核磁销量 108 台，国产排名第2 ，预计其中超导 MRI 销量45 台左右接近翻倍，收入1.3 亿左右，公司全新高端超导i_Space 6% -3% 1.5T 通过与北京友谊、301、北京肿瘤医院等顶级三甲医院共同合作进行临 -12% -21% 床试验，已于2019 年 1 季度获得注册证，2 季度上市，产品竞争力进一步提 -30% -39% 升，开始向三级医院发力；DSA 造影剂销量实现翻倍，收入接近 5000 万， -48% 2018/05 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 受益于DSA 配置证松绑和县级医院建设介入中心的政策和趋势，新款DSA -57% 将于2019 年上市，低剂量成像技术和功能升级显著，未来有望继续保持快速 万东医疗 沪深300