西南证券--汽车行业动态点评：补贴政策终落地,关注龙头与客车板块.pdf

[Table_IndustryInfo] 2019 年03 月26 日 证券研究报告•行业研究•汽车 跟随大市(维持) 汽车行业动态点评 补贴政策终落地，关注龙头与客车板块 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  2019 年新能源补贴政策发布，过渡期有望引起抢庄效应。四部委公布 2019 分析师：刘洋 [Table_Author] 年新能源汽车补贴政策，从2019 年3 月26 日实施。同时设立3 个月过渡期， 执业证号：S1250518090002 过渡期内满足2018 年技术标准不满足2019 年技术标准的车辆按照2018 年标 电话：021 准的0.1 倍补贴，符合2019 年标准的按照2018 年对应标准的0.6 倍补贴，燃 邮箱：liuyqc@ 料电池汽车按 2018 年对应标准的0.8 倍补贴。燃料电池汽车和新能源公交车 联系人：宋伟健 补贴政策另行公布。我们认为，过渡期内补贴幅度总体好于正式期，有望引发 电话：021 一轮抢庄。 邮箱：swj@  新能源乘用车：央补普降，地补取消，符合预期。补贴幅度方面，纯电动乘用 联系人：冯未然 车由5 档变为 2 档补贴，度电补贴由 1200 元/kWh 降为550 元/kWh ，其中 邮箱：fwr@ 250-300km 退坡47% ；300-400km 退坡60% ；400km 以上退坡50%，运营 [Table_QuotePic] 车辆按照0.7 倍给予补贴，同时正式期新能源乘用车取消地方补贴。技术标准 行业相对指数表现 方面，补贴要求能量密度不低于125Wh/kg，1 倍补贴要求能量密度 160Wh/kg 汽车 沪深300 及以上（2018 年120~140Wh/kg）并且能耗水平较2018 年提高20%~35% 。 1% 我们认为，新能源乘用车在补贴降幅和技术标准提升幅度两方面均符合预期。 -5% -12%  新能源客车：公交地补维持，补贴延迟，超出预期。补贴幅度方面，度电补贴 由1200/kWh 降为550 元/kWh ，三种车长最高补贴降幅至少50%，但正式期 -18% 内新能源公交车的地方补贴可以维持，同时对运营车辆实行预拨资金的方式。 -25% 技术标准方面，补贴要求能量密度不低于135Wh/kg（2018 年要求115Wh/kg）， -32%