西南证券--洽洽食品：Q4收入环比提速,提价增厚业绩弹性.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月28 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年业绩快报点评 当前价：20.60 元 洽洽食品（002557）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q4 收入环比提速，提价增厚业绩弹性 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布业绩快报，2018 年实现营业收入41.9 亿元 （+16.3%），归母 分析师：朱会振 [Table_Author] 净利润4.3 亿元（+35.6%）；其中Q4 单季度实现营业收入12.8 亿元（+17.3%）， 执业证号：S1250513110001 归母净利润1.3 亿元 （+56.9%）。 电话：023 邮箱：zhz@  Q4 收入环比提速，葵花子、坚果齐增长。公司 18 年 Q1-Q4 收入增速分别是 28.4%/5.9%/13.8%/17.3%，Q4 收入环比提速，主要来自两方面：1、提价效应 分析师：李光歌 在Q4 完全体现；2、春节因素：相比较 18 年，19 年春节较早，部分春节备货 执业证号：S1250517080001 电话：021 在Q4 体现。具体分产品看，红袋瓜子提价后保持实现10%+增速，蓝袋继续维 邮箱：lgg@ 持28% 以上增速，含税收入达7 亿元；每日坚果Q4 销售收入接近2 亿，12 月 单月破亿，全年销售收入超5 亿（含税），同比+200% 以上。其他新品如山药 联系人：周金菲 脆片等预计Q4 贡献收入3000 万以上。公司所有系列产品均呈现良好增长态势。 电话：0755 邮箱：zjfei@.cm  提价提升毛利率，增厚业绩弹性。1、公司在 7 月底对红袋系列平均提价 8%-10%，预计能带动毛利率提升5 个百分点，红袋毛利率将达 37%。每日坚 [Table_QuotePic] 相对指数表现 果在6 月提价8% 以及生产效率改善后毛利率显著提升，目前毛利率20%+，随 洽洽食品 沪深300 着自动化产线投产，毛利率存在进一步提升空间。2、毛利率的提升有效增厚业 56% 绩，预计 Q4 毛利率达 34%+，同比提升 5 个百分点。2018 年公司净利率达 40% 10.3%，同比提升1.47pp，盈利能力改善明显。 23%