公用事业配置的中场故事.docxVIP

目录 公用事业重仓比例下滑，配置占比历史分位数仅 5% 5 资金配置及行业比较 5 超额收益及估值水平 6 火电龙头持股集中度下降，水电弹性标的逆势获增持 8 火电：华电国际获逆势大幅加仓，一线龙头聚集度仍有所下降 8 水电：来水预期分化限制整体配置，高弹性标的成为机构关注焦点 11 电网：行业逻辑整体偏弱，事件催化个股表现 14 燃气：需求淡季机构配置资金减少，气价监管文件或压制盈利预期 15 核电：配置占比有所下降，战略配售成差异关键 15 板块内子行业配置比较 17 投资建议 19 图表目录 图 1：近两个季度各行业基金超配比例及环比变动 5 图 2：最新一期各行业超配比例对比 5 图 3：公用事业板块历史重仓持股比例 5 图 4：电力行业历史配置占比变化 5 图 5：2020 年二季度机构配置偏好 6 图 6：2020 年二季度公用事业板块超额收益走势 7 图 7：2020 年二季度申万一级行业单季度涨跌幅 7 图 8：2020 年二季度机构配置偏好与股价表现 7 图 9：2011 年至今公用事业板块市盈率估值溢价 8 图 10：各行业配置比例、走势表现及估值水平汇总 8 图 11：2020 年二季度火电子行业基金重仓持股市值及流动股占比 10 图 12：火电子行业主要上市公司基金重仓持股比例变动情况 10 图 13：2016 年以来火电板块单季度业绩同比变动情况 11 图 14：2020 年二季度水电子行业基金重仓持股市值及流动股占比 12 图 15：水电子行业主要上市公司基金重仓持股比例变动情况 12 图 16：三峡站点近一年以来水位信息（单位：米） 13 图 17：三峡站点 2015/11/1 以来水位信息（单位：米） 13 图 18：葛洲坝站点近一年以来水位信息（单位：米） 14 图 19：葛洲坝站点 2015/11/1 以来水位信息（单位：米） 14 图 20：向家坝站点近一年以来水位信息（单位：米） 14 图 21：向家坝站点 2016/10/1 以来水位信息（单位：米） 14 图 22：溪洛渡站点近一年以来水位信息（单位：米） 14 图 23：溪洛渡站点 2016/10/1 以来水位信息（单位：米） 14 图 24：公用事业板块各子行业基金配置占比及变动 17 图 25：公用事业板块各子行业基金配置股票数量及变动（调整后） 17 图 26：公用事业板块各子行业基金配置股票数量及变动 17 图 27：2020 年二季度公用事业板块重仓持股机构数前 10 18 图 28：最新一期公用事业板块基金重仓持股占流通股前 10（调整后） 18 图 29：公用事业子行业持股市值变动（单位：万元） 18 表 1：2020 年二季度火电公司重仓持股明细 9 表 2：2016 年至今火电子行业机构资金配置龙头集中度 10 表 3：2020 年二季度水电公司重仓持股明细 12 表 4：2016 年至今水电子行业机构资金配置龙头集中度 12 表 5：2020 年二季度电网公司重仓持股明细 15 表 6：2020 年二季度燃气公司重仓持股明细 15 表 7：2020 年二季度核电公司重仓持股明细 16 表 8：2020 年二季度公用事业板块基金重仓市值前 10 名标的（剔除中国广核） 18 表 9：主要电力公司估值表（基于 7 月 23 日收盘价） 19 公用事业重仓比例下滑，配置占比历史分位数仅 5% 资金配置及行业比较 目前公募基金 2020 年二季报已经全部披露完毕，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金作为样本分析行业板块及个股的重仓持股及其变动情况。 2020 年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为 0.65%，环比上个季度降低 0.45个百分点，配置占比出现明显下降，当期配置占比历史分位数仅为 5%，行业比较中公用事业板块显著低配。同期行业超配比例为-2.1%，环比上季度再度降低 0.1 个百分点。 2020 年二季度电力板块配置比例整体再度转降，电力子板块在行业比较中依然明显低配。二季度电力行业重仓持股比例为 0.51%，环比上季度下降 0.34 个百分点，当期配置占比历史分位数仅为 9.5%，而上一期这一比例仍有 48.5%。 图 1：近两个季度各行业基金超配比例及环比变动 图 2：最新一期各行业超配比例对比 15% 10% 5% 0% -5% -10%  电电休非化有采建交钢家综纺商国公机医银轻房汽传建计通食农 子气闲银工色掘筑通铁用合织业防用械药行工地车媒筑算信品林 3% 2% 1% 0% -1% -2% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%  医食电计传电休家商综建房轻纺交农钢机通采国有汽建