东北证券--广汽集团：自主拐点已到,日系腾飞可期.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 广汽集团 （601238 ） 汽车 发布时间：2020-03-22 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 自主拐点已到，日系腾飞可期 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/3/20 6 个月目标价（元） 14.00 [Table_Summary] 自主品牌拐点到来，业绩将持续改善。20 18 年以来，广汽自主品牌 收盘价 （元） 10.80 受到内部和外部的多重因素影响，业绩短期承压。当前，随着自主 12 个月股价区间（元） 9.60 ～15.00 品牌核心车型传祺GS4 的全新换代上市，产品力和竞争力大幅提升， 总市值（百万元） 110,567 总股本（百万股） 10,238 广汽自主开启了新一轮的产品周期；且自主在2019 年完成了主动去 A 股（百万股） 7,139 库存，全年渠道库存去化4 万台，2020 年将轻装上阵。此外，2020 B 股/H 股（百万股） 0/3,099 日均成交量（百万股） 25 年无国六切换的影响，且新能源汽车盈利能力有望得到改善，多轮 驱动自主品牌拐点到来，后续业绩将持续改善向上。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 日系两田经营稳健，产品和产能周期开启。广汽本田和广汽丰田经 营稳健，产品在终端持续热销，在乘用车行业整体下行的情况下均 广汽集团 沪深300 实现了销量的逆势上涨，并开启了产品和产能的双重周期。产品端， 随着广本皓影和广丰威兰达的先后上市并持续贡献销量，公司两大 16% 日系品牌均补齐了紧凑型SUV 车型的空白；产能端，公司两大日系 8% 品牌在2019 年年末各自新增 12 万辆/年的产能，在一定程度上缓解 0% 了产能不足的情况。全新车型上市叠加新建产能释放，公司日系两 -8% 田同时迎来产品和产能的双重周期，销量有望继续保持稳定增长。 -16% 2019/3 2019/6 20