食品、饮料与烟草行业：通胀降温、业绩为本.pdfVIP

2011 年行业研究报告 食品、饮料与烟草 2010 年 11 月 30 日 —通胀降温、业绩为本 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 4586.34 上证指数/深圳成指 2871.70/12539.01 投资要点： 公司家数 169 总市值(百万元) 1765661.77 对于 2011 年食品饮料行业投资逻辑，我们的观点如下：1、宏观经 流通市值(百万元) 1360506.13 济方面，央行近 2 个月来，采取了连续的收紧货币政策，一次加 息和三次提高存款准备金率，表明国家货币政策已由宽松货币向 紧缩货币转变，这必然导致市场由资金驱动型逐步向业绩驱动型转 52 周行情图 变；2、产业政策方面，虽然国家相关部门陆续颁布了控制物价的相 2009-11-30～2010-11-30 关措施，旨在防止物价进一步上涨，控制通胀进一步加剧，但考虑到 5502 4585 产品生产成本、人力成本以及流通成本持续上升，许多产品特别是农 3668 2751 副产品刚性需求较大。因此我们认为，2011 年发生温和通胀可能性 1834 917 较大，控制物价措施主要是调控脱离基本面的相关产品价格。综上， 0 09-12 10-3 10-6 10-9 作为通胀收益板块之一，温和通胀下食品饮料行业存在系统性投资机 食品、饮料与烟草 上证综指 会；3、外围市场方面，从全球范围上看，美国、日本启动量化宽 松政策，短期内导致了美元下挫，但考虑到希腊，、爱尔兰等欧洲 国家出现债务危机以及美国经济缓慢复苏，我们认为，未来美元 走强的概率较大。美元的持续走强必然会导致大宗商品价格下跌， 这必然导致行业投资焦点偏离产品价格，最终回归到行业基本面。 相关研究报告 《国元证券行业研究-水灾对农业影响分析-水 对于食品饮料行业未来的投资主线，我们认为主要围绕消费升级