共进股份-市场前景及投资研究报告：聚焦5G+WIFI~6“黄金搭档”，与时俱进.pdfVIP

通信/通信设备 公 司 研 共进股份 （603118.SH ） 聚焦5G+WIFI-6“黄金搭档” ，与时俱进共创佳绩 究 2020 年09 月21 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：增持 （首次） 日期 2020/9/21 当前股价(元) 12.36 ⚫ 聚焦宽带通信终端和通信模块，技术优势明显，首次覆盖给予“增持”评级 公 一年最高最低(元) 18.37/10.51 共进股份聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备的研发、生产和销 司 总市值(亿元) 95.88 售。随着Wifi-6 的推进以及5G 新基建的快速建设，宽带通信终端和移动通信的 首 次 流通市值(亿元) 95.88 规模将迎来进一步增长。作为深耕于家庭宽带终端和5G 小基站的共进股份将持 覆 总股本(亿股) 7.76 续受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净 盖 报 流通股本(亿股) 7.76 利润为4.39/5.71/6.70 亿元，同比增长41.3%/30.0%/17.3% ，EPS 为0.57/0.74/0.86 告 近3 个月换手率(%) 180.87 元，当前股价对应PE 分别为2 1.8/16.8/ 14.3 倍，相对可比公司，存在一定估值优 势，首次覆盖，给予“增持”评级。 股价走势图 ⚫ 通信终端领先企业，产品结构不断改善，未来发展前景广阔 公司系全品类宽带接入设备ODM 商，并发力EMS 业务和小基站业务，主营的 共进股份 沪深300 通信终端业务占公司营业收入比例超80%，产品线丰富，目前在国内处于领先地 32% 位。公司持续加码研发，开创性的 MESH 无人车自动化测试系统，能够更好地 16% 解决家庭网络覆盖问题，同时持续推进PON 产品升级。随着 5G 对通信设备提 0% 出了新的、更高的性能化要求，通信网络、平台及终端设备将实现新一轮大规模 -16% 的更新换代，公司将迎来新的发展良机。 -32% 开 2019-09 2020-01 2020-05 源 ⚫ 5G+WIFI-6 乘风而起，公司未来业绩有望边际改善 证 数据来源：贝格数据 随着5G 时代的到来以及4K 、8K、VR ／AR 等应用逐步商用落地，用户流量需 券 证 求尤其是室内仍将保持高速增长，用户对无线网络覆盖和传输能力的需求将不断 券 提升，随着5G 建设进程的加快，小基站市场空间将会迎来发展的黄金期。公司 研 究 自2017 年开始布局5G 小基站的建设，2018 年与中国移动紧密合作，2019 完成 报 5G 小基站毫米波一体化硬件样机研发，并进入样机调试阶段。公司积极推进与 告 WiFi-6 结合的10GPON 产品，抢占市场，目前已向国内外稳定出货。随着5G 建