房地产行业度投资策略.pdf

兴业证券2009年度投资策略会 M O C G.网 N 政策庇护的“软着陆”下的投资选择 政策庇护的“软着陆”下的投资选择 O L ——房地产行业2009年度投资策略 ——房地产行业2009年度投资策略 U H 龙 Z W. W W ****证券研发中心 筑 王嘉 2008年11月 投资要点 政策庇护下的楼市在09年软着陆可能性较大。 目前是住宅市场 M O 化以来，中国人买房最困难的时期，仍然高企的房价和低迷的 C 经济、未来收入的不确定预期使得人们在购房上非常审慎。这 G. 很难通过降低税费和利率来解决。目前的救市措施相对98-02 N 网 年也有所不及，政策庇护下的09年楼市软着陆可能性较大。 O L 软着陆之后的楼市仍需时日盘整。保障性住房建设力度加大， U H 龙 使得楼市不会出现类似于06、07年的供给断档引发的价格上涨 Z . 。借鉴美国、香港楼市经验，8-10年的周期性调整时间一般在 2-3年。 W W W 地产板块PB值基本合理。09年地产公司利润可能出现负增长甚 筑 至亏损，从PB估值看，目前地产板块估值基本在合理区间。 行业评级为中性。考虑到09年地产行业仍将继续下行，虽然在 政策庇护下不会出现暴跌，但行业反转的条件尚不成熟，维持 对地产行业的“ 中性”评级。相对看好09年业绩确定性大和低PB 而风险相对可控的公司。 目录 房地产行业长期趋势判断