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我国商业银行不良资产证券化的可 行性分析及其对策（1） ［摘要］资产证券化作为一种解决银行 流动性问题的金融创新工具。有助于加快不 良资产的处置变现过程。 文章论述了我国国 有商业银行不良资产的现状， 分析资产证券 化在处理我国商业银行不良资产的可行性。 剖析其运行过程中出现的问题?同时根据 我国的实际情况，在操作环节上提出了具体 的政策建议，为我国国有商业银行不良资产 证券化的运作提供依据。 ［关键词］商业银行；不良资产；不良资产 证券化；可行性分析 一、引言 资产证券化（Asset Securitization） 起源于 美国20世纪70年代末的住房抵押贷款， 是 指商业银行（或金融机构）将其所持有的缺 乏流动性的资产转化成为可以在金融市场 上流通的证券的过程。其基本交易结构是： 发起人（资产的原始权益人）将需要证券化 的资产（往往具有流动性但具有可预测现金 流的资产）剥离出来，出售给一个特设目的 的机构（Special Purpose Vehicle , SPV）, 该机构以这项资产为担保在资本市场上向 投资者发行证券，以发行证券的收入支付发 起人，同时以应收款的现金流支付投资者的 本息。 资广*证券化由于其具有提局金融机构资广 流动性以及转移和分散信贷资产的特殊功 效，有利于金融机构加强资产负债综合管理、 防范信用风险和提高金融资产效率，自 20 世纪90年代以来，许多发达市场经济国家 和新兴市场经济国家相继采用并发展完善 了这项金融创新技术。目前，可供证券化的 资产已覆盖企业应收账款、租金、版权专利 费、信用卡贷款、汽车贷款、助学贷款、消 费品分期付款等多种具有未来可预期的稳 定现金的金融资产，资产证券化已发展成全 球金融制度创新和金融产品创新的重要潮 流。 二、国有商业银行不良资产证券化的可行性 分析 （一）国有商业银行不良资产状况分析 所谓不良资产，是指处于非良性经营状态的、 不能及时给商业银行带来正常利息收入甚 至难以收回本金的贷款资产。 商业银行由于 其经营管理体制的缺陷和外部环境的制约， 积累了大量的不良资产， 形成严重的风险隐 患。根据中国银监会的数据，2005年一季度， 按照贷款五级分类法计算的商业银行不良 贷款总额为1 8274. 5亿元，不良贷款率为 12. 4%。到2006年3月末，我国四家金融 资产管理公司累计处理不良资产 8663. 4亿 元，累计回收现金1805. 6亿元，占处理不 良资产的20. 84%。也有是说尚有 80%的 不良资产待处置。如此大的贷款市场份额和 较高的不良贷款比率，已经成为国有商业银 行进行改制上市的绊脚石，也是我国国有商 业银行应对外资金融机构挑战的拦路虎。 根 据加入世界贸易组织的承诺，2006年底我国 银行业全面开放，国有商业银行将面临外资 银行的激烈竞争。如果不把数量惊人的不良 贷款化解掉，我国金融机构就很难在激烈的 市场竞争中生存下去。为此，解决我国国有 商业银行的不良资产显得尤为迫切。 不良资 产的处理问题有待深入探索，而资产证券化 是一个有效的方式，它不仅有利于银行开拓 处理不良资产的新途径，提高处理效率，而 且有利于开辟连接货币市场与资本市场的 新通道，深入和促进金融市场的发展。但同 时也应该看到我国现实情况下， 银行不良资 产证券化还面临着一系列现实挑战， 应乐观 慎行。 （二）商业银行资产证券化的可行性分析 宏观经济环境方面。首先，我国的宏观 经济形式稳定，国家综合实力不断增强，市 场化程度不断提高和完善，经济金融体制改 革日益深入，金融创新日新月异，国民经济 发展速度连续几年超过 8%;资本市场已经 发展到了一定的程度，证券化的依托主体 ——债券市场交易很活跃。截至 2005年3 月末，银行间债券市场债券存量达 52143.42 亿元，比2003年末增加18591. 83亿元， 增长35. 65%，银行间债券市场共有市场参 与者5596家，比2003年末增加1613家。 如此庞大的交易说明了证券市场的成熟。 其 次，中国人民银行、中国证监会和中国保监 会已具备了较强的监管国内金融业的能力、 较强的信用重建能力和对不良资产证券化 市场的监管能力；特别是〈〈证券法》的出台， 标志着我国金融市场叉进入了一个更加成 熟的发展阶段，为实施不良资产证券化的资 产上市创造了良好的宏观环境。 微观主体方面。我国实施证券化的市场 主体已经存在：首先，资产的原始权益者即 商业银行为了满足现代企业制度要求， 已逐 渐成为自主经营、自负盈亏的经济实体，其 外部竞争力和内部管理水平也日益提高， 因 此，它们对消除不良债权、盘活存量资产有 着强烈的欲望和动力；其次，作为中介机构 的资产管理公司为了减轻负担， 迫切需要运 用资产证券化这一金融创新工具；再次，我 国机构投资者