零售社服行业2021年度投资策略和分析报告：供给需求，强者恒强.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 批发零售 推荐 （维持） 供给需求共振，线上加速，强者更强 2020 年11 月13 日 零售社服行业2021年度投资策略 上证指数 3339 线上化、集中化将是2021 年的主旋律。供给端来看，疫情改变消费者购物习惯， 叠加仓储物流等基础设施完善，线上化趋势不改。品牌化成为新趋势，消费者升 行业规模 级与降级并存。需求端来看，当前中国的消费趋势可对标上世纪八九十年代的日 占比% 本，消费者追求品牌化和个性化，引发了传统市场集中度提升和新锐品牌借助新 股票家数（只） 102 2.5 渠道破局。 总市值 （亿元） 9378 1.2 ❑ 疫情催化+供给端变化，线上化趋势加速。2020Q3 我国社零总额为 10.11 万 流通市值（亿元） 6874 1.1 亿元，环比增长 7.89%，截至2020 年 9 月线上累计占比达到24.30% ，单 行业指数 Q3 实物网上零售额同比增长17.26%。疫情冲击后长期线上化趋势不改：（1 ） 海外疫情促使消费习惯改变带来长期成长空间，全球电商渗透率显著提升， % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.1 9.3 14.2 为中国的品牌出海带来了新机遇。（2 ）平台流量规则变化，“千人千面”以 相对表现 -5.9 -14.6 -11.4 货找人，提高推荐精准度。（3 ）仓储物流基础设施逐步完善，全方位提高物 流效率；冷链建设+模式创新，生鲜供应链效率持续提升。 (%) 批发零售 沪深300 60 ❑ 升级与降级并存，集中度提升vs 新品牌破局。按照GDP 增速及人均GDP 水 40 平进行对比，当前我国居民消费特征与上世纪八九十年代的日本相似。品牌 20 化和个性化成为趋势。具体体现为在餐饮酒店行业龙头品牌力较强，市场集 0 中度逐步提升，而新品牌则借助新渠道实现快速增长。 -20 Nov/19 Mar/20 Jun/20 Oct/20 ❑ 三大电商秣兵厉马，紧抓下沉市场。淘宝、京东、拼多多抢占下沉市场，京 东推出“京喜”，借助拼购价，刺激用户多级分享裂变；淘宝则推出“淘宝 特价版”，凭借低价吸引下沉用户；拼多多推出百亿补贴，吸引了大批流量。 资料来源：贝格数据、招商证券 同时社区团购作为下沉市场的流量入口，吸引巨头纷纷入场。 相关报告 1、《周转加速和成本降低，社区团 ❑ 投资建议：疫情催化叠加供给端的变化，零售渠道线上化趋势不改，我们首 购的供需框架—社区团购深度报告》 推电商及服务商龙头阿里巴巴、拼多多、京东、苏宁易购、值得买，推荐跨 2020-10-19 境电商受益者星徽精密。需求端来看，消费者追求品牌化和个性化：一方面， 2 、《业态创新+供给深化+ReTech 传统行业集中度提升，餐饮行业连锁化率提升，推荐火锅龙头海底捞，推荐 加持,盒马新零售升维——电商巨头 酒旅企业首旅、锦江；另一方面，新品牌借助新渠道破局，推荐良品铺子、 生鲜快消系列报告之一》2020-10-08 三只松鼠以及化妆品国货品牌。另外，推荐受益海外消费回流，政策红利不 3 、《零售行业周报（2020.09.06 ） 断的中国中免。 —继续关注电商产业链，重点推荐跨 境电商》2020-09-06 ❑ 风险因素：宏观经济增速下滑；行业竞争加剧；反垄断政