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Conellos 公司如何应对汇率波动的风险 1993 年以前，欧洲各国货币的变动幅度被限制在2.5%以内，在当时情况 下，美国DOW 化学公司在德国的子公司向欧洲各国的顾客销售产品时均采用买 者所在国货币计价，然后将其兑换成德国马克以支付日常生产的各项费用。这 一变动幅度被调整为允许变动15%。这种变动大大的增加了德国子公司的汇率 风险，因此DOW 决定改变其子公司的计价战略，将其公司向欧洲销售的产品全 部改为单一货币计价，即以德国马克计价。问题： ①这一战略在欧洲货币机制（ERM）调整宣布后不久即被执行，为什么ERM 调整会导致DOW 化学公司执行上述战略？ ②DOW化学公司执行这一战略为其子公司可能带来的正面影响是什么？对 母公司将有什么益处？ 一些年来欧洲各国货币之间汇率的变动幅度加大，使美国那些在欧洲有子 公司或与欧洲有贸易关系的公司开始寻找长期的解决办法。欧洲货币不仅相互 之间的汇率变动幅度很大，而且对美元的汇率变动的也很剧烈。用传统的办法 来对冲未来的收入或支出不能完全解决汇率变动幅度增大带来的风险，因为长 期的现金流量仍然会受到汇率长期趋势的影响。 总部位于芝加哥的FMC 公司是一家美国食品包装机器的生产者，它在欧洲 各地均有子公司，它对付上述问题的策略是：随着汇率的变动，在不同海外子 公司的生产成本也将随之变动，根据这种变动规律，改变在不同子公司的生产 策略。例如，当意大利里拉比较疲软时，它就会让意大利的子公司承担更多的 生产任务，新生产的机器可能以欧洲其他货币或美元计价出售，由于在意大利 生产，其成本是由里拉支付的，用美元计算的成本就相对较低。这样就可保证 公司获得较高的利润。总部在达拉斯生产滤波器的Peer 1ess 制造公司，应付 欧洲汇率波动幅度加大的策略是：在欧洲分包生产任务时，选择分包对象时考 虑汇率变动的影响。它采用灵活的手段在选择分包商时选择所在国货币为软币 的分包商，从而使其以美元计价的生产成本保持较底水平。问题： ①为什么欧洲汇率体系变动会给在欧洲经营的美国公司带来风险？为什么 FMC 在欧洲建立几个生产基地能降低其对汇率变动的经济风险？ ②如果Peer less 制造公司在德国和法国有分承包商，该公司怎样利用在 不同国家有分承包商这一优势来减少外汇风险？ ③用以上两种方法避险可能产生的缺点是什么？ 背景资料： 国内生产总值平均 生产用原材料价格 汇率 年份 指数 指数 （1USD 折本币） 1990 100 .. 0.000064385 1991 522 .. 0.00389 1992 5683 .. 0.004505 1993 123826 .. 0.119 1994 2982805 .. 0.846 1995 5223343 100 0.973 1996 .. 153 1.039 1997 .. 165 1.116 注：摘自《国际统计年鉴》1998 年。 Ryco 化学公司生产多种化工产品，该公司生产过程中使用的一部分化工原 料是从巴西的Conellos 化学公司进口的。Conellos 公司生产中使用的部分原料恰 好是 Ryco 公司的产品，但是 Conellos 公司一直向其他美国公司购买这些产品， 而不是向Ryco 公司购买，由于巴西国内经济状况不好，通货膨胀严重，巴西克 鲁塞罗（Cruzeiro ）对美元的汇率持续走低。因此Conellos 公司用