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对上市公司中小股东利润分红问题分析
摘要:股利政策在房地产上市公司的财务政策中有着举足轻重的作用,各方利益均与之相关。近年来,我国房地产企业如雨后春笋般应运而生,随之而来的股利分配、价格稳定问题已然在学术界盛行一时。而我国房地产上市公司股利政策制定都存在盲目性、短期性,长此以往公司股票市场以及未来资本市场的发展必然每况愈下。本文将以万科公司的股利政策作为研究案例。先扼要阐述股利政策的相关概念理论,然后将理论案例相结合,对我国的房地产上市公司的股利政策所涉及的连续分配、股利政策阶段性、管理层利益这三方面进行探析,通过对此案例的研究获得启发并对房地产上市公司股利政策制定方面提出加强政府监管、稳定股利政策、增强公司股利分配信息披露等建议。这对房地产上市公司股利政策的高效制定将会有着极为深远的影响。 关键词;股利政策;房地产;上市公司 1.绪论 1.1研究背景与意义 股息政策在上市公司的金融活动中扮演着重要角色,也是企业融资和投资决策的一部分。 与西方发达国家相比,中国资本市场仍处于起步阶段。 对股利政策理论研究不够深入,系统的理论指导和实践需要加强对该领域的研究。 上市公司选择什么样的股利分配政策对利益相关者有利害关系,并受到广泛关注。 同时,良好的派息政策也有利于公司的经营管理,并能够协调股东与股东之间的关系。 它也更具吸引力,可以获得更多投资。 它是一种社会资本的积累。 21世纪,中国资本市场发展迅速。上市公司已成为中国重要的经济支柱,也是国家财政收入的来源,在社会各个特殊地位和关键领域发挥了作用。随着经济的发展,股利政策在上市公司财务管理中扮演着越来越重要的角色。目前我国上市公司股利分配政策存在诸如股利分配偏低,分配不合理,布局不合理,股权结构不合理等诸多问题。这些都对资本市场的正常运行和健康发展产生了不利影响。 这项关于上市公司现金分红分配的研究不仅对投资者和潜在投资者具有重要意义,而且对公司治理也有加强作用。具体而言,它可以引导股利分配,从而达到财务管理和经营活动目标,促进股东利益的合理管理和分配。对于股东来说,增加股东的风险意识和投资意识,全面调查上市公司的财务状况是有益的。 1.2国内外研究现状 1.2.1国内研究现状 我国由于资本证券市场和西方发达国家比起来,形成时间晚,自然有关股利分配的研究起步也较晚。在上个世纪末期,我国学者才开始在借鉴国外股利理论基础上对我国的股利政策进行研究分析。 李春玲,蒋顺才(2011)从博弃论的角度出发,研究了控股股东和监管部门两者之间的博弈行为,分析发现监管部门拥有越小的监管成本,越有可能对上市公司行为监督,加强监管的力度,这种情况下控股股东更加倾向于通过规范分配来避免受到监管部门惩处;可以通过对控股股东的违法违规行为进行强有力的惩处,来降低监管部门监管的概率。 以博弈论理论为基础,研究控股股东和监管机构的博弈行为,研究结果表明,监管机构对上市公司的监管成本越低,反而监管的效果更好,控股股东面对这一现实,更希望通过对资源的规范配置,来减少监管部门的惩罚。 武晓玲(2013)认为,国有股东持有的股权比例越高,则对公司的管理更懈怠,所有者和经营权之见的矛盾也更多。因此,高比例的国有股上市公司需要支付更多的现金股利来降低代理成本。此外,管理层持股将更多激励越高,从而增加了管理层与大股东之间的合谋可能性,管理层更倾向于迎合广大股东的现金股利偏好。 陈楚研(2014)等现金股利和公司价值的支付,但每股股息提高企业价值的作用,即分派的股利越多,企业价值就越大,并提出监管机构应调整税收政策和企业应积极提高盈利、保持适当的规模等建议。 1.2.2国外研究现状 西方发达国家,资本市场形成的时间早,有关这方面的研究也更多,在经济推动和发展发展下,国外最早是在上个世纪中期开始这方面的研究。 Modi Glee Anne和米勒在1961出版了股利政策、增长与股票估值之后,引发了众多的学术界学者开始对这个领域的研究,有丰富的研究成果和理论探讨,对实际分配起到了一定的指导作用。 Farrar和Selwyn1967年,使用一个局部均衡分析,并假设投资者正在税后收益最大化。他们认为,只要个人所得税的股息收入高于个人所得税对资本利得,股东多不愿意支付股息。他们的观念比较传统,认为资金只有在公司才能保证自己获得最大的价值。 信号传递理论从MM理论的投资者和管理者不存在信息不对等风险,信息共享。经理掌握的企业信息更多,股利则是他们向外界传达公司信息的方式。 威廉。布拉德福德(2013)通过对中国上市公司的研究发现,中国国有企业发行的现金股利远远高于民营企业。他认为,
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