A股策略：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司.docxVIP

内容目录 观点：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司 4 核心资产水位高涨，博弈成分增加 4 海内外疫情略超预期 5 央行货币政策“稳”字当头 5 布局低估值头部公司 6 策略配置建议：银行、通信、医药 7 市场回顾：大幅上涨 8 指数：A 股指数大幅上涨 8 行业：有色、农林牧渔等表现较好 8 资金跟踪：融资买入大幅增加、北向资金继续流入 9 估值跟踪：整体估值回升较多 11 指数估值 11 行业估值 13 市场情绪：换手率回升，风险偏好回升 13 市场活跃度 13 风险溢价水平 14 风险提示 15 图表目录 图 1：沪深 300 指数和上证综指对比 4 图 2：沪深 300 市盈率与市净率 5 图 3：国内每日新增确诊人数 5 图 4：全球每日新增确诊人数 5 图 5：人民币兑美元中间价 6 图 6：新能源与沪深 300 指数 6 图 7：通信与沪深 300 指数 6 图 8：银行与沪深 300 指数 7 图 9：医药与沪深 300 指数 7 图 10：全球主要指数涨跌幅 8 图 11：A 股主要指数涨跌幅 8 图 12：沪深两市每周平均成交金额（亿元） 8 图 13：上周市场行业板块涨跌幅（%） 9 图 14：资金主动净买入额（亿元） 9 图 15：A 股融资余额及每日增减额 9 图 16：北向资金出入态势 9 图 17：近期融资每日增减额（亿元） 10 图 18：近期北向资金每日净流入（亿元） 10 图 19：上周行业资金流向对比 10 图 20：周度行业融资买入概况 11 图 21：申万A 股市盈率（倍） 11 图 22：申万 300 市盈率（倍） 12 图 23：申万创业板市盈率（倍） 12 图 24：申万创业板市盈率/申万 300 市盈率对比 12 图 25：申万行业市盈率对比 13 图 26：上证综指换手率(%) 14 图 27：深证成指换手率(%) 14 图 28：沪深 300 换手率(%) 14 图 29：创业板换手率(%) 14 图 30：上证 50 换手率(%) 14 图 31：科创板 50 换手率(%) 14 图 32：市场风险溢价（1/PE-Rf） 15 图 33：股债相对回报率 15 观点：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司 2021 年 1 月 3 日，月度策略报告《布局复苏主题，迎接春季攻势》提出“市场有望结束 2020 年 7 月中旬以来的区间震荡格局，开启自 2020 年 3 月下旬以来的第二波上涨。仓位可以 适度提高至 8 成左右。建议重点关注复苏逻辑下的五条主线：（1）上游价格推动的企业盈利改善，关注有色金属和石油石化，特别是特斯拉产业链的钴、锂；（2）科技创新战略推动的行业，关注电子（半导体）和通信（5G）；（3）扩大内需战略推动的行业，关注食品饮料和新能源； （4）中央一号文件关注的农业领域，关注农林牧渔（种业）、（5）资本市场改革推动的金融业，关注非银行金融（券商）。”2021 年第一周市场表现强劲，上证综指（+2.79%）、深圳成指 （+5.86%）、沪深300（+5.45%）、创业板指（+6.22%）、上证50（+4.06%）、创业板50（+6.86%）、科创 50（-1.03%）。。上期策略重点推荐 8 个行业：有色金属（+10.8%）、石油石化（+5.4%）， 电子（+4.3%）、通信（-0.4%）、食品饮料（+6.4%）、新能源（+8.2%）、农林牧渔（+8.7%）和非银行金融（-0.6%），表现较好，其中 5 个行业的涨幅跑进前 6 名。 核心资产水位高涨，博弈成分增加 核心资产指数不断上涨。若以沪深 300 指数作为中国核心资产指数，上周已经越过了 2015 年 6 月 9 日的高点 5380 点，离 2008 年 10 月 17 日的高点 5891 点也只差 400 点。从点位上看，似乎已经很高，如果简单重复历史经验，可以认为进入了泡沫阶段。但若从估值的角度来看，目前沪深 300 市盈率约 20 倍，市净率约 1.8 倍，离 2015 年 6 月高点时的 23 倍、2.5 倍还有一段距离，从历史均值角度看，目前核心资产已经不便宜，但还未到达极端估值的情景。 2016 以来，核心资产逻辑在机构投资者中扩散并得到认可，机构抱团行为越来越强，推高了核心资产公司的估值。市场竞争环境对头部公司更友好，头部公司的业绩基本面持续给予市场正反馈。当前个人投资者已经被市场教育，越来越认可核心资产逻辑，并开始涌向当前热门的核心资产公司，这会继续拔高核心资产公司的估值。核心资产交易博弈成分增加。 图 1：沪深 300