锂电设备行业深度发展报告.docx

? ? ? ? ? ? ? 锂电设备行业深度发展报告 空间巨大，行业分化，集中度加速提升 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?  一、新能源汽车驱动行业巨大成长空间 （一）新能车渗透率提升，动力电池产能扩张 1、全球新能源汽车市场：大众、特斯拉新产品周期驱动行业加速放量 2020 年欧洲等海外地区新能车在大众、特斯拉等车企的强新产品周期驱动下，叠加补贴 政策和碳排放标准升级，新能车销量实现爆发式增长。5 月 19 日，欧盟提案将电动车纳入绿 色经济复苏计划。2019 年以来，欧洲对电动车的单车补贴最高接近 1 万欧元，直接导致 2020 年初以来欧洲新能车的高增长。目前全球新能车渗透率仍不足 5%，行业成长空间仍然巨大， 可以预见行业将在未来五年，大概率实现快速放量。 新产品周期驱动：特斯拉和大众等国外车企新产品周期驱动新一轮电动化渗透率提升周 期，新能源汽车方向确定性进一步增强。短期内，到 2022 年，特斯拉全球产能有望达到 300 万辆，大众 MEB 车型的产能可以达到 120 万辆+；长期来看，特斯拉计划 2030 年其电动车产 量达 2000 万辆，大众计划未来十年新能车产量超 2600 万辆，丰田计划在 2025 年全球销售超 过 500 万辆新能源汽车。 各大国际车企积极布局新能源汽车，强新产品周期是驱动行业高增长的最重要原因，消费 者对电动车的消费可选范围进一步扩展，新能车行业从之前的政策驱动正式转变为市场驱动。 叠加电池成本的进一步降低，目前新能车渗透率不足 5%，未来 5 年有望实现快速放量，行业 高成长性可期。 2、全球动力电池市场：需求快速释放，电池排产持续超预期 新能源汽车的高增长驱动动力电池行业排产持续超预期，部分头部企业的排产计划和新产 线招标都积极扩张。宁德时代计划在 2025 年之前扩产超过 500GWh 的产能，LG 在欧洲此前 规划超过 260GWh 的产能，在一期扩产 68GWh 之后，总排产计划有望进一步增加，以匹配大 众 MEB 车型销量超预期和特斯拉新产能的释放。 欧洲新能车销量的持续高增长，国内新能车市场在补贴退坡和一季度影响后逐步恢复，三 季度销量已经逐步转正。2021 年全球新能车市场高增长的确定性较强，未来五年行业的平均 增速有望达到 40%以上，预计到 2025 年，全球动力锂电池装机量将超过 900GWh，行业成长空间巨大。 3、国内新能源汽车市场：行业低谷已过，高增长如期而至 2016 年-2018 年之间，受益于新能源车补贴政策，国内新能源汽车销量快速增长，由 2015 年 33 万辆快速提升到 2018 年 126 万辆，装机电量也由 2015 年的约 16GWh，提升到 2018 年 超过 60GWh。2018 年下半年到 2019 年上半年，新能源汽车补贴退坡加速，行业盈利能力受 到较大冲击，叠加合资车新产品周期几乎空档，行业销量出现下滑，预期较低。 2019 年下半年，随着特斯拉上海工厂投产预期加强，以及特斯拉德国工厂的规划，新能 源汽车行业由之前自主品牌电动车型和补贴政策驱动，逐步转变成合资品牌和特斯拉等造车新 势力新车型驱动，对补贴的依赖程度明显降低。此外，2020 年 4 月，新能源汽车购置补贴政 策延长 2 年，原计划的 2020-2022 年补贴退坡力度放缓，给予行业的发展更多空间。2020 年三 季度国内新能车在疫情影响之后逐步回暖，行业高增长在 9 月如期而至。 我们认为，国内新能车的渗透率将在未来 5 年显著提升，电动化趋势拥有较强的确定性， 未来 5 年国内的新能车平均增速有望达到 40%+，在 2025 年有望超过 750 万辆。 4、电动化趋势：智能化驱动下的电动化渗透率提升 我们测算未来五年，国内纯电动乘用车的平均增速将大概率保持在 45%+的水平，2021 年 国内纯电动乘用车销量有望达到 140 万辆，2025 年有望超过 650 万辆。并且随着能量密度和 大尺寸电动车型占比的提升，纯电动乘用车的单车带电量将逐步提升 60 度电以上的水平，综 合分析，在非常谨慎的预测下，国内动力电池的出货量将超过 500GWh，年平均增速将保持在 50%左右的水平。 我们认为，电动化的渗透率提升已经从早期的环保需要驱动，逐步转变为，智能驾驶技术 发展对车型电子架构以及电动化要求的提升，倒推行业电动化的趋势。部分智能驾驶的技术需 要电动化以及电动车的电子设计架构去支撑部分智能驾驶功能，因此，智能化和电动化的发展 并不是孤立的，而是充分协同的发展。因此我们认为，电动车的发展并不仅是环保和对新能源 的需求驱动，也是汽车行业技术进步和行业变革需求下驱动的改变，电动车已经成为行业的确 定性趋势，渗透率可提升空