如何衡量担保公司认可度.pdfVIP

债券研究 正文 在《担保公司全景扫描——细节看担保系列之一》中，我们已经对48 家专业担保公司 概况进行梳理。尽管从外部评级来看，担保公司普遍偏高，但 “真实”信用资质、市场 认可度以及担保效力存在明显的差异。在外评级别高度趋同的情况下，我们通过多个维 度来分析和比较各担保公司，进而对不同担保公司的信用资质和的担保效力加以区分。 1、如何判断担保效力？ 作为经营风险管理业务的企业，专业担保公司信用资质的考核需要从两方面展开，一是 公司承担所承担的风险，即代偿风险；二是公司自身有多大的风险抵御能力，即偿债能 力。对于代偿风险，主要关注担保放大倍数、被担保主体资质、担保债券剩余期限集中 度和担保业务中城投债占比这四个方面，以下具体展开。 1）担保放大倍数 担保放大倍数为担保责任余额与净资产的比率，是观察代偿风险的重要指标。从担保责 任余额看，中债信用增进投资股份有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司和重庆三 峡融资担保集团股份有限公司的担保责任余额位于前列（考虑到数据可比性，统计时间 截至去年年末）。观察代偿风险从两方面展开： 一方面，担保放大倍数是指担保债券余额与担保公司净资产的比值，该比值越大说明担 保公司剩余的担保能力较弱。可以看出，前十五大担保公司的担保放大倍数差异较大（需 要说明的是 1 ）以担保债券余额为排序参考，2 ）净资产数据截至20Q3 ），重庆三峡融 资担保集团股份有限公司的担保放大倍数居首。 另一方面，最大债券担保余额是指假定担保公司只进行发行债券担保业务且担保AA 以 上主体时能提供的最大担保规模，该余额越大说明担保公司的担保能力越强（根据规定， 国内担保机构的担保放大倍数一般不超过10 倍，假设1 ）所有担保公司放大倍数均在 临界10 倍，2 ）集中在发行债券担保业务且担保AA 以上主体）。结果来看，安徽省信 用担保集团有限公司表现尚佳。 敬请阅读末页的免责条款 Page2 债券研究 表1：前十五大担保公司担保放大倍数 担保债券余额 最大债券担保余额 企业名称 净资产(亿元) 担保放大倍数 剩余担保余额比例 (亿元) （亿元） 中债信用增进投资股份有限公司 838.83 119.72 7.01 1496.46 43.95% 重庆兴农融资担保集团有限公司 783.70 93.85 8.35 1173.18 33.20% 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 637.29 68.78 9.27 859.74 25.87% 中合中小企