碳中和的投资布局全景图.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 内容目录 引言 4 中国为何提出 2060 碳中和？ 4 中国如何实现碳中和？ 8 抓手一：源头减量——产业升级+节能减排+消费电气化+再生产品 10 抓手二：供应优化——氢能+零碳能源 14 抓手三：碳捕捉 19 抓手四：森林碳汇 19 碳中和重点影响的领域与行业有哪些？ 20 投资建议 22 风险提示 22 图表目录 图表 1：碳中和投资全景图 4 图表 2：中国碳约束目标变迁 5 图表 3：2°C 和 1.5°C 目标对中国碳中和时间的影响 6 图表 4：新能源发电成本变化趋势 6 图表 5：2010-2019 年我国一次能源产量与自给率 7 图表 6：2015-2019 年我国石油与天然气依存度 7 图表 7：不同情景下能源碳排放 8 图表 8：零碳情景分品种能源消费 8 图表 9：中国零碳产业发展协同效应 9 图表 10：碳中和背景下重要时间节点的经济结构调整 9 图表 11：美国制造业占比增长中行业集中度不断提升 11 图表 12：供给侧改革带来高耗能行业集中度不断提升 11 图表 13：碳中和背景下重要时间节点的经济结构调整 11 图表 14：中国零碳产业发展协同效应 12 图表 15：中国 40 年能源强度下降速度与降幅 12 图表 16：美国能源强度下降速度与降幅 12 图表 17：电力在终端消费中的占比 13 图表 18：电力在终端消费中的占比 14 图表 19：中国或在 2050 年实现深度电气化 14 图表 20：2050 年三大主要部门细分领域的电气化水平 14 图表 21：电力系统灵活性 15 图表 22：中国零碳产业发展协同效应 16 图表 23：全社会用电量及增速 17 图表 24：不同情景下非水可在生装机 18  - 2 - 行业深度研究 行业深度研究 图表 25：不同情景下非水可再生发电占比 18 图表 26：碳中和情景分品种能源消费 18 图表 27：高碳情景分品种能源消费 19 图表 28：零碳情景分品种能源消费 19  - 3 - 行业深度研究 行业深度研究 引言 图表 1：碳中和投资全景图 根据碳排放降低的进程，我们将中国的“碳中和”发展分为三个阶段。 碳达峰阶段：2020 年-2030 年。主要目标为碳排放达峰。在 2030 年达峰目标的基本任务下，主要任务是降低能源消费强度，降低碳排放强度，控制煤炭消费，大规模发展清洁能源，继续推进电动汽车对传统燃油汽车的替代，倡导节能（提高工业和居民的能源使用效率）和引导消费者行为。 快速降碳阶段：2030 年-2045 年。主要目标为快速降低碳排放。这一 阶段在大面积完成电动汽车对传统燃油汽车的替代，及完成第一产业 的减排改造，以 CCUS 等技术为辅的过程中，将加大氢能研究与开发，积极开拓氢能在航运、航空领域的运用，大幅降低氢能成本，加大氢 能发电、供热等应用。 深度脱碳阶段： 2045 年-2060 年。主要目标为深度脱碳，参与碳汇，完成“碳中和”目标。深度脱碳到完成“碳中和”目标期间，工业、发电端、交通和居民侧的高效、清洁利用潜力基本开发完毕，此时应当考虑碳汇技术，以碳捕捉、利用与封存（CCUS）、生物质能碳捕捉与封存（BECCS）等兼顾经济发展与环境问题的负排放技术为主。 我们有别于其他券商的观点是碳中和的总减排量是清洁能源转型减排量的 5 倍，因此碳中和带来是四十年的长期大机遇。根据我们测算，因产业结构和节能减排等因素造成的源头减量占整个减碳量的 51%，而由非化石能源替代化石能源的供应优化占比约 21%，碳捕捉占比约 3%，碳汇占比约 24%左右。就碳中和的发展阶段可能出现的政策与市场影响出发，我们将碳中和的行业投资机会总结如下图。 2020年-2030年 2030年-2045年 2046年-2060年 碳达峰阶段 快速降碳阶段 深度脱碳阶段 碳达峰阶段 快速降碳阶段 深度脱碳阶段 源头减量：加大能源在化工领域的替代 源头减量：加大能源在化工领域的替代 结构优化：推动新一代能源技术发展 碳捕捉：深化降成本 源头减量：经济向科技主导经济转型，推动氢能在船舶、航空等交通领域的发展，推动建筑领域向绿色低碳转型 结构优化：推动新一代新能源技术发展 碳捕捉：推动碳捕捉在发电与石油化工领域的发展 源头减量：重点发布推动产业结构调整、节能减排、产业数字化的措施。 结构优化：制定与碳中和目标匹配的可在生发 展规划，多举措保障规划实施。 重点政策 新材料研发 新材料研发 新能源研发 基于行政手段压减产能的高耗能 基于行政手段压减产能的高耗能行业：鄂尔多斯、陕西煤业、华鲁恒升。 数字化建设推动工