碳中和对制造业投资影 响初探.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、应对碳中和，高耗能行业投资或受冲击 5 二、能耗的地区、行业分布 5 （一）哪些行业耗能高？ 5 （二）哪些省市耗能高？ 6 三、对制造业投资影响初探 6 （一）最严假设：五大行业不再新增产能，冲击 14.5% 6 （二）行业假设放松：只考虑五大行业中部分子行业 7 （三）区域假设放松：只考虑单位 GDP 能耗偏高省份 8 （四）总结：中性情形下影响制造业投资 1.5% 8 四、附录：部分工业品与行业的对应关系 9 图表目录 图表 1 能耗的行业分布 5 图表 2 各省能耗占比 6 图表 3 各省单位 GDP 能耗 6 图表 4 五大行业非技改投资体量占制造业投资 14%以上 7 图表 5 五大行业可能会控制产能规模的子行业体量占比大概 50% 7 图表 6 单位 GDP 能耗超过全国的 14 个省投资体量概况 8 图表 7 工业品与制造业行业对应关系 9 一、应对碳中和，高耗能行业投资或受冲击 我们近期梳理了各省市自去年 9 月（总书记 2020 年 9 月 22 日承诺 2030 年碳达峰，2060碳中和）已来，已出台的应对碳达峰、碳中峰的种种举措。详见《【华创宏观】迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理》。其中之一是在供给侧严控高耗能项目。 例如内蒙，从 21 年起不再审批焦炭等 20 个工业品的新增产能项目。 “控制高耗能行业产能规模。从 2021 年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，‘十四五’期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模，严禁新建虚拟货币挖矿项目。” （《关于确 保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》） 如若高耗能行业不再新增产能，只做技改，那么制造业投资或受一定的冲击。我们尝试做一些定量测算。中性情形下，影响制造业投资增长 1.5%左右。测算的框架是基于当下国内能耗的地区、行业分布。一些细节参见第三章。考虑到目前应对碳达峰的政策在全国层面尚不明朗，必须承认目前的测算是较为粗糙的，测算中涉及的假设，可以基于后续更加明朗化的政策进一步予以调整与细化。此外，这个测算实际仅考虑了碳中和对投资带来的负面影响，一些低碳技术改造、新能源投资等正面影响暂不予以考虑。 二、能耗的地区、行业分布 （一）哪些行业耗能高？ 全社会总耗能中，一半以上来自制造业，制造业中第一大耗能行业是黑色金属冶炼与压延加工业，耗能前五的行业占制造业耗能近 8 成。根据国家统计局数据，2018 年，制造 业耗能占全社会能源消费总量的 54.8%。制造业中，耗能集中在五个行业，分别是石油、煤炭及其他燃料加工业；化学原料和化学制品制造业；非金属矿物制品业；黑色金属冶炼和压延加工业；有色金属冶炼和压延加工业。这五大行业耗能占全社会的 42.3%，占制造业耗能的 77%。（这 5 个行业以下简称五大高耗能行业或五大行业）。 图表 1 能耗的行业分布 资料来源：国家统计局，；注：农副食品、食品制造业……设备修理等 31 个行业属于制造业 （二）哪些省市耗能高？ 一个地区的能耗总量，既取决于一个地区的经济总量，也取决于一个地区的产业结构。产业偏高耗能行业的地区，单位 GDP 能耗会偏高一些。 从能耗总量来看，2018 年全国耗能是 47.19 亿吨标准煤，同比增长 3.5%。山东耗能最高， 2018 年耗能占全国之比为 8.6%，其次是广东（7.0%）、河北（6.8%）、江苏（6.7%）。 从单位 GDP 耗能来看，2018 年全国每亿元 GDP 耗能 0.51 万吨标准煤。有 11 个省份单位 GDP 耗能高于 0.6 万吨标准煤。其中，宁夏单位 GDP 耗能最高，每亿元 GDP 耗能 1.916 万吨标准煤。其次是青海（1.523）、新疆（1.450）、内蒙古（1.334）、山西（1.201）。北京单位 GDP 耗能最低，每亿元 GDP 耗能 0.24 万吨标准煤。 图表 2 各省能耗占比 图表 3 各省单位 GDP 能耗 资料来源：统计局， 资料来源：统计局， 三、对制造业投资影响初探 （一）最严假设：五大行业不再新增产能，冲击 14.5% 假设条件是，全国范围内五大行业不再新增产能，只可以做正常的技改和改建。结