如何衡量担保公司认可度.docxVIP

正文 在《担保公司全景扫描——细节看担保系列之一》中，我们已经对 48 家专业担保公司概况进行梳理。尽管从外部评级来看，担保公司普遍偏高，但“真实”信用资质、市场认可度以及担保效力存在明显的差异。在外评级别高度趋同的情况下，我们通过多个维度来分析和比较各担保公司，进而对不同担保公司的信用资质和的担保效力加以区分。 1、如何判断担保效力？ 作为经营风险管理业务的企业，专业担保公司信用资质的考核需要从两方面展开，一是公司承担所承担的风险，即代偿风险；二是公司自身有多大的风险抵御能力，即偿债能 力。对于代偿风险，主要关注担保放大倍数、被担保主体资质、担保债券剩余期限集中 度和担保业务中城投债占比这四个方面，以下具体展开。 担保放大倍数 担保放大倍数为担保责任余额与净资产的比率，是观察代偿风险的重要指标。从担保责任余额看，中债信用增进投资股份有限公司、重庆兴农融资担保集团有限公司和重庆三峡融资担保集团股份有限公司的担保责任余额位于前列（考虑到数据可比性，统计时间 截至去年年末）。观察代偿风险从两方面展开： 一方面，担保放大倍数是指担保债券余额与担保公司净资产的比值，该比值越大说明担保公司剩余的担保能力较弱。可以看出，前十五大担保公司的担保放大倍数差异较大（需要说明的是 1）以担保债券余额为排序参考，2）净资产数据截至 20Q3），重庆三峡融资担保集团股份有限公司的担保放大倍数居首。 另一方面，最大债券担保余额是指假定担保公司只进行发行债券担保业务且担保 AA 以上主体时能提供的最大担保规模，该余额越大说明担保公司的担保能力越强（根据规定，国内担保机构的担保放大倍数一般不超过 10 倍，假设 1）所有担保公司放大倍数均在临界 10 倍，2）集中在发行债券担保业务且担保 AA 以上主体）。结果来看，安徽省信用担保集团有限公司表现尚佳。 企业名称担保债券余额(亿元)净资产( 企业名称 担保债券余额 (亿元) 净资产(亿元) 担保放大倍数 最大债券担保余额 （亿元） 剩余担保余额比例 中债信用增进投资股份有限公司 838.83 119.72 7.01 1496.46 43.95% 重庆兴农融资担保集团有限公司 783.70 93.85 8.35 1173.18 33.20% 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 637.29 68.78 9.27 859.74 25.87% 中合中小企业融资担保股份有限公司 617.42 82.01 7.53 1025.07 39.77% 江苏省信用再担保集团有限公司 577.30 113.96 5.07 1424.47 59.47% 天府信用增进股份有限公司 423.90 55.58 7.63 694.78 38.99% 中证信用增进股份有限公司 396.19 75.17 5.27 939.66 57.84% 安徽省信用担保集团有限公司 328.92 219.32 1.50 2741.45 88.00% 中国投融资担保股份有限公司 321.32 135.40 2.37 1692.44 81.01% 湖北省融资担保集团有限责任公司 283.83 107.41 2.64 1342.68 78.86% 重庆进出口融资担保有限公司 274.12 37.57 7.30 469.59 41.63% 晋商信用增进投资股份有限公司 257.56 72.28 3.56 903.51 71.49% 四川发展融资担保股份有限公司 228.34 61.45 3.72 768.15 70.27% 湖南省融资担保集团有限公司 166.70 57.18 2.92 714.79 76.68% 瀚华融资担保股份有限公司 155.29 41.81 3.71 522.65 70.29% 资料来源：wind， 如何将担保放大倍数换算成得分？担保放大倍数反映担保公司净资产对担保责任余额的覆盖能力, 而担保放大倍数是负向指标，数值越高，担保公司净资产对担保责任余额的覆盖能力越差，其评分越低。基于此，将不同担保倍数取值如下。 得分5 分4 分 得分 5 分 4 分 3 分 2 分 1 分 担保放大倍数 0-2 2-4 4-6 6-8 8 以上 资料来源： 担保债券主体资质 被担保主体资质分布一定程度影响担保公司代偿风险。近年来信用风险事件频发，担保公司整体代偿风险也随之上升。判断担保公司客户主体资质分布，是评估担保公司未来代偿风险高低的前提。 从被担保主体外部评级来看，主要集中在AA 和AA-级；并且全国性和地方性担保公司的担保主体资质会存在不同偏好，全国性融资担保公司客户以 AA 及以上中高信用等级为主，而地方性融资担保公司往往存在政策性倾斜，其担保公司客户资质相对较弱。 图 1：各担保公司担保债券主体评级分布 AAAAA+AAAA-A+瀚华融资担保