恒生中国企业指数投资价值分析.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 恒生中国企业指数是在港上市内地企业整体表现的重要指标 4 指数编制规则 4 指数成份股调整 5 指数正经历行业结构变化，顺应港股新经济潮流 7 指数的行业构成正发生结构性变化 7 指数行业结构变化顺应港股新经济潮流 8 恒生中国企业指数投资价值分析 10 银行主导金融业成份股，低估值和基本面转好体现其投资价值 11 商业模式和研发支出支持资讯科技业的高成长与高估值 12 南下资金已成港股市场不可忽视的重要力量 14 南下资金影响港股市场定价，有利于改善银行业 AH 溢价率 15 内地市场稀缺的新经济龙头成为南下资金首选 16 优秀基本面结合南下资金助推，看好指数投资价值及其后市表现 17 图表 1：恒生中国企业指数在长期表现强劲 4 图表 2：恒生中国企业指数编制规则 5 图表 3：恒生中国企业指数成份股及权重 6 图表 4：2020 年底指数各行业公司数 7 图表 5：2020 年底指数各行业市值权重占比 7 图表 6：2015 年底指数各行业市值权重占比 7 图表 7：2018 年底指数各行业市值权重占比 7 图表 8：近年来金融业与资讯科技业呈现着此消彼长的趋势 8 图表 9：众多海外中概股回归港股 8 图表 10：2015-2017 年港股 IPO 募集资金行业占比 9 图表 11：2018-2020 年港股 IPO 募集资金行业占比 9 图表 12：2018 年以来港股市场重要新经济企业 IPO 9 图表 13：金融业+资讯科技业合计市值权重接近 65 10 图表 14：银行股当前估值处在历史低位 11 图表 15：商业银行净利润降幅缩窄 12 图表 16：商业银行净息差水平企稳 12 图表 17：商业银行不良贷款率下降 12 图表 18：资讯科技业成份股（包含京东健康和阿里健康）的高成长与高估值 13 图表 19：港股市场走势自 2020 企稳后 2021 年加速上涨 14 图表 20：2020 年港股通净流入金额创纪录 14 图表 21：2021 年南下资金加速大幅流入 14 图表 22：港股通持股市值超半数集中在资讯科技业和金融业 15 图表 23：上证指数 vs 恒生指数 15 图表 24：AH 股溢价指数仍处于高位 15 图表 25：恒生中国企业指数银行业成份股平均 AH 溢价率 16 图表 26：2021 年至今港股通各行业南下资金净流入 16 恒生中国企业指数是在港上市内地企业整体表现的重要指标 恒生中国企业指数（指数代号：HSCEI）包括了在香港上市的最大及成交量最活跃的优质中国内地企业，是反映在港上市的中国内地企业整体表现的重要指标。恒生中国企业指数的成分股中囊括了科技、金融和消费等行业的中国内地龙头企业，例如平安、吉利汽车、腾讯和阿里。 随着近年来中概股的回归和港交所上市制度的改革，恒生中国企业指数的成分股越来越多的纳入了代表新经济的内地优质上市公司，指数的结构也开始逐渐摆脱过去对金融地产等传统行业的过分依赖，除了可以更好的代表在港上市的内地企业表现，也使得自身更加具有长期投资价值。自 2000 年以来，恒生中国企业指数的累计涨幅已达 587,大幅跑赢 对应的恒生指数和上证指数，同期上证指数和恒生指数的累计涨幅仅为 260和 182。图表 1：恒生中国企业指数在长期表现强劲 注：数据截至 2021 年 2 月 17 日资料来源：Wind，浙商国际 指数编制规则 恒生中国企业指数于 1994 年 8 月 8 日推出，基日为 2000 年 1 月 3 日，基值为 2000。 指数根据市值与流通量的角度对候选股综合排名，选取前 50 大中国企业编制而成，并每个 季度调整一次。此外，指数在 2020 年 10 月通过了快速纳入机制，允许符合规则的新上市 的大市值中国企业于上市后 10 个交易快速纳入指数。指数会在下一个调整周期重新按照编 制规则将指数成份股调整为 50 支。具体的指数编制规则如下： 图表 2：恒生中国企业指数编制规则 恒生中国企业指数编制规则 成份股候选标准 只包括在港交所主板上市的中国内地企业，且企业至少要有 50 的销售收入（或利润或资产）来自中国内地。 公司至少在港交所上市超过 1 个月，且在海外上市的历史时间不计算在内。 需要满足恒生指数公司的换手率计算要求： 对于新的成份股候选：在过去 12 个月中至少要有 10 个月的换手率大于等于 0.1 ，且最近三个月的换手率要大于等于 0.1 ； 对于已经存在的成份股候选：在过去 12 个月中至少要有 10 个月的换手率大于等于 0.1 ，如果无法满足，则需要进