行业动量、景气度与新闻情绪.docxVIP

正文目录 一、引言 4 二、行业轮动策略梳理 5 、行业动量策略 5 、低频行业景气度策略——基于财务数据 9 三、基于新闻数据的行业情绪轮动策略 12 、由行业相关新闻构建行业新闻情绪指标 12 、由个股新闻情绪汇总构建行业情绪指标 14 四、多维度行业轮动策略的构建 16 、复合因子法 16 、负面剔除法概述 17 、负面剔除法——景气度+动量 18 、负面剔除法——景气度+新闻情绪 22 五、结语 25 图表目录 图 1：2005-2020 年行业每年涨幅前三和后三名的平均收益之差 4 图 2：1 个自然月动量策略组合净值表现 6 图 3：1 个自然月动量策略各组合年化超额收益率 6 图 4：1 个自然月动量策略多空净值表现 7 图 5：12 个月动量策略组合净值表现 8 图 6：12 个月动量策略各组合年化超额收益率 8 图 7：12 个月动量策略多空净值表现 8 图 8：行业景气度策略组合净值表现 11 图 9：行业景气度策略各组合年化超额收益率 11 图 10：行业景气度策略多空净值表现 11 图 11：行业新闻情绪策略组合净值表现 15 图 12：行业新闻情绪策略各组合年化超额收益率 15 图 13：行业新闻情绪策略多空净值表现 15 图 14：单因子和等权因子多头组合净值表现 17 图 15：单因子和等权因子多空组合净值表现 17 图 18：剔除法示例 18 图 17：基于景气度和动量的宽松剔除策略分组净值表现 19 图 18：基于景气度和动量的宽松剔除策略多空净值表现 19 图 19：行业景气度与行业动量的相关性分析 20 图 20：基于景气度和动量的严格剔除策略分组净值表现 21 图 21：基于景气度和动量的严格剔除策略多空净值表现 22 图 22：基于景气度和新闻情绪的复合策略分组分组净值表现 23 图 23：基于景气度和新闻情绪的复合策略分组多空净值表现 23 表 1：2010 年-2020 年逐年收益率排名前十的中信一级行业 4 表 2：2005-2020 年A 股市场各行业超额收益的 KW 检验 5 表 3：1 个自然月动量 IC 测试 6 表 4：1 个自然月动量策略风险收益表现 7 表 5：12 个月动量 IC 测试 7 表 6：12 个月动量策略风险收益表现 8 表 7：20 个财务指标明细说明 9 表 8：单个财务指标风险收益表现 10 表 9：景气度 IC 测试 11 表 10：行业景气度策略风险收益表现 12 表 11：行业新闻情绪数据示例 13 表 12：行业标签新闻情绪 IC 测试 13 表 13：个股标签行业情绪 IC 测试 14 表 14：行业新闻情绪策略风险收益表现 16 表 15：三个指标的相关性测试 16 表 16：三个指标的 IC 测试 16 表 17：等权复合因子方式的 IC 测试 17 表 18：单因子和三种复合因子多头组合风险收益表现 17 表 19：基于景气度和动量的宽松剔除策略风险收益表现 20 表 20：基于景气度和动量的严格剔除策略风险收益表现 22 表 21：基于景气度和新闻情绪的复合策略分组风险收益表现 24 表 22：交易费率敏感性测试 24 表 23：2020 年行业景气度+新闻情绪策略多头持仓组合 24 一、引言 行业轮动是一个亘古不变的热门议题。在同一市场上投资不同的行业的收益差异如此之大，让人不禁遐想，如果能准确地踩对行业的涨跌节奏，那无疑将带来巨大的回报。回顾过去十年，行业涨跌分化的现象在 A 股市场上尤为显著，各行业在不同的时期都呈现出了阶段性的投资机会，颇有一番“你方唱罢我登场”的味道。 非银行金金属有色轻工制造房地产交通运输汽车传媒综合轻工制造电子纺织服装建材10机械通信国防军工 非银行金 金属 有色 轻工制造 房地产 交通运输 汽车 传媒 综合 轻工制造 电子 纺织服装 建材 10 机械 通信 国防军工 金属 有色 建材 综合 计算机 综合 事业 公用 家电 电新 9 电子 医药 医药 建材 金属 有色 化工 基础 国防军工 电新 医药 煤炭 牧渔 农林 8 化工 基础 机 计算 计算机 钢铁 钢铁 电子 事业 公用 医药 金属 有色 石化 石油 有色金属 7 汽车 金融 非银行 行金融 非银 银行 建筑 牧渔 农林 钢铁 家电 家电 产 房地 军工 国防 6 医药 牧渔 农林 牧渔 农林 电子 石油石化 装 纺织服 运输 交通 军工 国防 综合 事业 公用 食品饮料 5 国防军工 建材 饮料 食品 行金融 非银 煤炭 造 轻工制 银行 电子 银行 者服务 消费 机