核心企业1Q业绩前瞻，农化周期再起.docxVIP

目录 1、本周观点：化工企业 1Q21 业绩有望大幅改善，关注农化周期机会 3 1.1 行业热点关注 3 2、重点公司跟踪 6 万华化学 6 龙蟒佰利 6 华鲁恒升 6 扬农化工 7 玲珑轮胎 7 合盛硅业 7 3、板块估值及个股行情 8 4、化工产品价格回顾 11 化工子板块动态 11 图表 图表 1: 主要化工企业一季度业绩展望 3 图表 2: 农作物全球价格 4 图表 3: 原药价格指数 4 图表 4: BDO 价格 4 图表 5: 氨纶价格价差 4 图表 6: 可比公司估值表 5 图表 7: 上周各行业相对沪深 300 涨跌幅（ppt） 8 图表 8: 石油化工和基础化工行业相对涨跌幅 8 图表 9: 基础化工子行业涨跌幅 9 图表 10: 上周涨幅前十个股（截至 3 月 5 日） 9 图表 11: 上周跌幅前十个股（截至 3 月 5 日） 9 图表 12: 基础化工板块动态市盈率变化（TTM，剔除负值） 10 图表 13: 基础化工板块相对沪深 300 估值变化 10 图表 14: 化工产品涨跌幅排名表 11 图表 15: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 11 图表 16: 聚氨酯价格走势 12 图表 17: 钛白粉价格走势 12 图表 18: 锂电化学品价格走势 13 图表 19: 农药价格走势 14 图表 20: 饲料添加剂价格走势 15 图表 21: 化纤价格走势 16 图表 22: 氟硅化工价格走势 16 图表 23: 煤化工价格走势 17 图表 24: 塑料价格走势 17 图表 25: 化肥价格走势 18 图表 26: 氯碱价格走势 18 图表 27: 橡胶价格走势 19 图表 28: 其他化工品价格走势 19 1、本周观点：化工企业 1Q21 业绩有望大幅改善，关注农化周期机会 1.1 行业热点关注 新冠影响减小、价格上行，化工行业 1Q21 业绩预计大幅改善。根据行业基本面情况及上市公司近况跟踪，中金化工团队对主要上市公司 2021 年一季度业绩作出展望。整体而言，相较于 1Q20，主要上市公司盈利均呈现大幅改善。基础化工方面，1Q21 同比增幅预计超 50%的企业主要有玲珑轮胎、金禾实业、利尔化学等，万华化学、华鲁恒升、华 峰化学、合盛硅业等企业有望实现翻倍以上同比增长，此外三友化工有望扭亏为盈。石化方面，受益于大炼化的业绩贡献及聚酯盈利改善，恒力石化、荣盛石化、东方盛红、恒逸石化、桐昆股份等企业 1Q21 均有望实现同比翻倍以上增长，此外中国石油、中国石化、上海石化则有望扭亏为盈。综合来看，化工企业盈利显著改善主要驱动因素有两点：一是后疫情时代全球经济修复、终端需求逐渐回归常态；二是油价上行，大宗品及主要化工品价格同比口径大幅上涨，进而改善企业盈利状况。 图表 1: 主要化工企业一季度业绩展望 行业公司名称归母净利润(亿元 行业 公司名称 归母净利润(亿元) 归母净利润 YoY 归母净利润区间（亿元 1Q20 2Q20 3Q20 1Q21E 1Q21E 行业 公司名称 归母净利润(亿元) 归母净利润 YoY 归母净利润区间（亿元 1Q20 2Q20 3Q20 1Q21E 1Q21E 化工 万华化学* 13.8 14.6 25.1 250%-280% 48.2-52.3 石化 中国石化 (197.8) (31.0) 463.9 扭亏 185.0-195.0 化工 龙蟒佰利* 9.0 3.9 6.6 22%-44% 11.0-13.0 石化 恒力石化 21.4 33.7 43.8 100%-120% 42.9-47.2 化工 华鲁恒升* 4.3 4.7 3.9 130%-180% 10.0-12.0 石化 荣盛石化 12.3 19.8 24.4 100%-120% 24.5-27.0 化工 华峰化学* 2.7 3.9 5.8 320%-350% 11.4-12.3 石化 东方盛虹 2.0 (1.3) 1.7 130%-150% 4.5-4.9 化工 玲珑轮胎* 3.7 5.2 7.0 50%-60% 5.6-5.9 石化 恒逸石化 8.1 10.9 11.5 100%-120% 16.2-17.9 化工 浙江龙盛* 11.8 10.9 8.9 5%-10% 12.3-12.9 石化 桐昆股份 4.3 5.8 7.9 250%-300% 15.0-17.1 化工 合盛硅业* 2.5 2.0 2.7 200%-220% 7.5-8.0 石化 上海石化 (12.0) (5.1) 10.7 扭亏 15.0