华夏中证1000ETF投资价值分析：“小盘股”投资利器.docxVIP

内容目录 历史上大小盘风格轮动是常态 4 市场行情在扩散，小盘股投资正当时 7 经济复苏环境中行情趋势向上 7 小市值公司业绩向上弹性更大 9 当前小公司估值处于相对底部 12 中证 1000 指数分析：聚焦细分领域优质龙头 17 中证 1000 指数编制方式及简介 17 中证 1000 指数长期表现好于其他市场指数 17 指数风格：小市值、高成长 18 指数估值：当前估值水平处于历史较低位置 20 华夏中证 1000 ETF：小盘股的投资利器 23 华夏中证 1000ETF 简介 23 管理公司：领域广泛，管理专业 24 基金经理：业内新星，业绩优异 24 国信证券投资评级 25 分析师承诺 25 风险提示 25 证券投资咨询业务的说明 25 图表目录 图 1：2005 年至今 A 股大盘股与小盘股相对表现走势 4 图 2：2000 年至今美股大盘股与小盘股相对表现走势 5 图 3：IMF 预计 2021 年全球经济增长将回升至 5.2% 7 图 4：IMF 预计 2021 年国外主要国家及经济体经济都将出现明显复苏 8 图 5：我们预计 2021 年 PPI 同比增速将在 9 月份达到高点 9 图 6：中证 1000 指数成份股具有更大的利润增速弹性（%） 9 图 7：1 月份 M2 和社融增速均出现了下行拐点（%） 10 图 8：1 月中旬以来长短期国债利率有所上行（%） 10 图 9：1 月份以来 G7 国家加权利率同样持续回升（%） 11 图 10：2000 年至今全部 A 股市盈率 75 分位数÷25 分位数 11 图 11：2000 年至今全部 A 股非金融市盈率 75 分位数÷25 分位数 12 图 12：沪深 300 市盈率中位数超过中证 500 接近中证 1000 12 图 13：A 股主要指数当前估值所处历史分位数 13 图 14：春节后以来 A 股市场各规模指数涨跌幅 13 图 15：基金前 100 名重仓股市盈率中位数明显偏高 14 图 16：基金前 100 名重仓股的市盈率较全部 A 股的比值创历史新高 14 图 17：2000-2018 年全样本不同估值和净利润增速组合下获得正收益的概率 15 图 18：2000-2018 年全样本不同估值和净利润增速组合下的投资回报 16 图 19：2007 年以来中证 1000 指数表现好于其他市场指数 18 图 20：中证 1000 指数成分股规模分布（权重） 19 图 21：中证 1000 指数成分股规模分布（数量） 19 图 22：中证 1000 指数各行业权重分布 19 图 23：中证 1000 指数各行业成分股数量分布 20 图 24：中证 1000 指数 PE、PB 估值水平 21 图 25：2015 年以来中证 1000 指数 PE 走势 21 图 26：2015 年以来中证 1000 指数 PB 走势 22 表 1：“漂亮 50”的估值水平与后续市场表现 6 表 2：2021 年上市公司及非金融企业预计净利润增速 8 表 3：中证 1000 指数基本信息 17 表 4：中证 1000 指数长期收益-风险 18 表 5：中证 1000 指数近一年收益-风险 18 表 6：中证 1000 指数权重前二十大成分股基本信息 20 表 7：华夏中证 1000ETF 基本信息 23 历史上大小盘风格轮动是常态 从 2016 年至今是显著的大盘股股价表现占优风格，而 A 股市场的大盘蓝筹股行情也催生出了许多解释行情的逻辑。其中，最为市场认为的逻辑大体上有三条：外资持续流入、投资者结构优化、产业集中度提升，在这三条逻辑假设下，得到的一 个最重要的推论就是，未来龙头公司会比非龙头公司有估值溢价。更进一步地，有投资者会提出，经过这么多年的洗礼，现在 A 股市场比以前更加成熟了，以后不会再有什么“小票行情”了，群魔乱舞的时代一去不复返了。 但是，需要指出的是，从逻辑上讲，龙头公司有估值溢价并不等于龙头公司股价要涨，这是一个存量和流量的关系。事实上，从国内外股票市场的历史经验来看，大盘股和小盘股的风格总体上是轮动的，不存在说市场成熟了、投资者结构优化了、龙头公司有估值溢价了，大盘股的股价表现就会持续比小盘股好。股价表现背后的最终驱动力，必然是上市公司的盈利成长性，到目前为止，没有一种理论可以证明， 大盘股和小盘股谁比谁就一定有永远的成长性优势，历史经验显示大小盘风格轮动亦是常态。 从A 股的情况来看，如果以沪深 300 指数来代表大盘股表现，中证 1000 指数来代表小盘股表现的话，从 2009 年开始一