化工品价格大涨，化工产业债怎 么看.docxVIP

内容目录 一、化工行业信用分析 4 价差是化工行业信用利差的核心决定因素 4 全球经济复苏推动化工品价格上涨，但需综合观察价格变化判断信用利差走势 5 库存低位，投资回升 6 盈利恢复快，资产负债率低 6 二、化工产业债分析 7 信用利差：由 AAA 级主导，关注 AA+级投资机会 7 化工行业债券融资情况：近五年净融资额为负居多 7 化工债占所有行业债券总量比重：相比其他周期行业不高 8 债券类型：以一般中期票据和公司债为主 8 期限分布：3 年内到期居多，今年上半年偿债压力大 9 评级分布：AA+主体只数多余额少， AAA 债券余额只数均最多 10 发债主体性质：民企数量多，国企金额大 10 发行主体区域：集中在京疆浙粤苏五省 11 三、化工细分行业发债主体分析 12 行业分布：化学制品占比大 12 子行业存续债主体债务余额及财务状况分析 13 化学制品 13 化学原料 14 化学纤维 15 石油化工 16 重点主体投资价值分析 17 中国蓝星：硅材料和蛋氨酸行业领先，技术升级引领行业发展 17 恒力集团：全产业链布局，短期债务为主 20 荣盛控股：率先实现一体化的化工巨头，债务压力同时加重 24 中国石化：规模和技术优势显著，偿债能力很强 28 风险提示 31 图表目录 图表 1：化工产业链 4 图表 2：化工行业产成品价格与信用利差关系并不稳定 4 图表 3：化工行业产成品与原材料价差与信用利差关系更强 4 图表 4：近期原油价格大涨将推动化工品价格大幅上涨 5 图表 5：化工品价格 5 图表 6：原材料价格与化工行业价差往往呈现负相关关系 5 图表 7：目前化工企业盈利依然在提升趋势中 5 图表 8：固定资产投资完成额累计同比 6 图表 9：产成品存货同比 6 图表 10：产能利用率当季值 6 图表 11：利润总额当季同比 7 图表 12：资产负债率 7 图表 13：化工产业债和全体产业债信用利差 7 图表 14：化工产业债和不同等级债券信用利差 7 P.2图表 15：申万化工行业债券发行偿还情况 P.2 图表 16：化工债存量债券占所有行业比重 8 图表 17：周期行业产业债历年发行量占所有行业比重 8 图表 18：存续化工债类型（按债券只数） 9 图表 19：存续化工债债券类型（按债券金额） 9 图表 20：存续化工债剩余期限 9 图表 21：存续化工债到期分布情况 9 图表 22：存量化工债 2021 年偿还压力（包含到期、提前兑付、回售和购回） 10 图表 23：不同债项评级存量债金额和只数 10 图表 24：不同主体评级存量债金额和只数 10 图表 25：发行人属性分布（按企业个数） 11 图表 26：历年国企和民企化工债发行量占比 11 图表 27：不同属性主体有色金属信用债存量分布（按债券只数） 11 图表 28：不同属性主体有色金属信用债存量分布（按债券金额） 11 图表 29：存量债不同区域分布（按债券只数） 11 图表 30：存量债不同区域分布（按债券余额） 12 图表 31：存续债行业分布（按债券只数） 12 图表 32：存续债行业分布（按债券余额） 12 图表 33：存续债主体分布（按企业个数） 13 图表 34：化工债按细分行业历年发行量 13 图表 35：化学制品行业发债主体债务余额及财务状况（亿元、只、%、X） 14 图表 36：化学原料行业发债主体债务余额及财务状况（亿元、只、%、X） 15 图表 37：化学纤维行业发债主体债务余额及财务状况（亿元、只、%、X） 16 图表 38：石油化工行业发债主体债务余额及财务状况（亿元、只、%、X） 17 图表 39：中国蓝星现存债券（亿元、%） 18 图表 40：有机硅产业链 19 图表 41： 近年中国蓝星营业总收入情况（亿元、%） 19 图表 42：中国蓝星拟建项目情况（亿元、%） 19 图表 43：中国蓝星核心财务指标概览（亿元、%、X） 20 图表 44：恒力现存债券（亿元、%） 21 图表 45：恒力集团营业收入及毛利率情况（亿元、%） 21 图表 46：截止 2020 年 9 月末恒力集团主要在建工程情况（亿元） 22 图表 47：恒力集团有息负债情况（亿元、%） 22 图表 48：截止 2020 年 9 月末恒力集团有息债务期限结构（亿元、%） 22 图表 49：截止 2020 年 9 月末恒力集团一年内到期有息负债期限结构（亿元） 23 图表 50：恒力集团合并口径、