“碳中和债”试点启动，绿债扩容在即.docxVIP

目录 “碳中和”目标下，绿色债券成焦点 3 绿色债券市场近五年处于稳态 3 首批“碳中和债券”落地 6 市场回顾：融资下降，收益率多数下行，交投活跃 7 一级发行：融资下降，资金成本整体下行 7 二级市场：收益率多数下行，信用利差整体收窄，期限利差变动不一 10 主体评级调整情况 13 风险因素 14 插图目录 图 1：绿色债券发行量和只数 4 图 2：绿色债券的企业属性 4 图 3：绿色债券的品种分布 4 图 4：绿色债券的期限分布 5 图 5：绿色债券的评级分布 5 图 6：绿色债券中城投债和产业债分布 5 图 7：绿色债券的行业分布 5 图 8：信用债发行量及净融资额走势 7 图 9：城投债发行量及净融资额走势 7 图 10：地产债发行量及净融资额走势 7 图 11：钢企债发行量及净融资额走势 8 图 12：煤企债发行量及净融资额走势 8 图 13：国企信用债发行量及净融资额走势 8 图 14：民企信用债发行量及净融资额走势 8 图 15：资产支持证券发行量及净融资额走势 9 图 16：房企资产支持证券发行量及净融资额走势 9 图 17：资金成本 9 图 18：城投债周度换手率 13 图 19：产业债周度换手率 13 表格目录 表 1：“碳中和”相关表述梳理 3 表 2：首批碳中和债基本情况 6 表 3：碳中和债募集资金用途 6 表 4：资金成本变动情况 9 表 5：信用债收益率变动情况-中短票 10 表 6：信用债收益率变动情况-企业债 10 表 7：各评级、期限产业债、城投债收益率周变化 11 表 8：信用利差（国开债）变动情况-中短票 11 表 9：信用利差（国开债）变动情况-企业债 12 表 10：期限利差变动情况-中短票 12 表 11：期限利差变动情况-企业债 12 表 12：3.1-3.7 主体评级调低债券 13 ▍ “碳中和”目标下，绿色债券成焦点 “碳中和”政策高度提升，绿色金融不可或缺。2020 年 9 月，习近平主席在联合国大会上宣布，中国力争于 2030 年前达到二氧化碳排放峰值，并争取在 2060 年前实现碳中 和，相关概念的政策高度提升。2021 年 2 月 8 日，中国人民银行发布 2020 年第四季度中国货币政策执行报告，其中特别设置专栏“发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标”。专栏中提到完善绿色金融体系五大支柱之一为不断完善绿色金融产品和市场体系，“发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品”，绿色债券的概念开始获得更多关注。 多方政策发力，绿色债券成为热门。2 月 22 日，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，指出要“大力发展绿色金融。统一绿色债券标准， 建立绿色债券评级标准。” 除此之外，多部委响应，发改委、央行、生态环境部纷纷强调要部署开展碳达峰、碳中和相关工作。近期，政府工作报告将“做好碳达峰、碳中和工作”列为 2021 年重点任务之一。在多方政策的支持下，绿色债券有望迎来大发展契机。 表 1：“碳中和”相关表述梳理时间 事件 2020.9.22 习近平主席在联合国大会上提出“2030 年碳达峰，2060 年碳中和”的目标 2020.12.18 中央经济工作会议明确将做好碳达峰、碳中和工作确定为 2021 年八大重点任务之一国家发改委新闻发布会上表示，将从六大方面推动实现碳达峰、碳中和， 2021.1.19 2021.2.8 2021.2.22 包括加快完善有利于绿色低碳发展的价格、财税、金融等经济政策 中国人民银行发布 2020 年第四季度中国货币政策执行报告，特别设置专栏“发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标” 国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，指出要“大力发展绿色金融。统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。” 2021.3.5 政府工作报告将“做好碳达峰、碳中和工作”列为 2021 年重点任务之一资料来源：国务院、国家发改委、中国人民银行、中国经济网， ▍ 绿色债券市场近五年处于稳态 绿色债券始于 2015 年，近年发行平稳。2015 年国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，首次提出“绿色债券”的概念。方案中指出要“研究银行和企业发行绿色债券， 鼓励对绿色信贷资产实行证券化。” 同年，人民银行发布《关于在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜公告》，并配套出台《绿色债券支持项目目录》。2016 年，我国绿色债券市场正式启动，在随后的 5 年时间内，绿色债券的年度发行量一直维持在 2000 亿元 左右，没有明显的增长，发行只数在最初的增长后也保持在每年 250 支左右波动，发行较为平稳。 图 1：绿色债