“退潮”之下，依旧金融地产.docxVIP

目 录 1、 南下持有港股占比与成交额占比均下降，AH 溢价上升 4 2、 南下与外资的分歧在扩大，共识存在于金融地产、旅游及消闲设施等板块 5 、 南下与外资“博弈”力度加大，金融地产、旅游及消闲设施板块存在共识 5 、 A-H“替代性”资产：南下与外资交易盘净买入，外资配置盘净卖出，三类投资者均偏好保险与石油及天然气等板块 6 、 港股通中的“互补性”核心资产：内外资分歧在扩大 7 3、 外资配置盘继续买入 A 股并卖出港股，青睐 A 股的“互补性”/“替代性”标的 8 、 A 股和港股中的“替代性”资产：更偏好 A 股的金融地产、家电、电新以及交运等板块 9 、 A 股和港股中的“互补性”核心资产：外资配置盘偏好 A 股中的家电、电子、计算机、机械以及有色等板块 .............................................................................................................................................................................................. 10 4、 外资交易盘整体买入港股并卖出 A 股，偏好港股通中的“互补性”标的...................................................................... 11 、 A 股和港股中的“替代性”资产：外资交易盘偏好 A 股的汽车、医药、钢铁等板块，以及港股的家电、银行、 建材、石油石化、机械等板块 12 、 A 股和港股中的“互补性”核心资产：外资交易盘更偏好港股中的计算机、食品饮料、电子、医药以及房地产等板块 13 5、 风险提示 14 图表目录 图 1： 上周20210226)南下资金持有港股市值占比和港股通成交额占比均下降，且两者出现明显下降的时间点发生在港交所宣布加“印花税”之后的交易日 4 图 2： 上周20210226)与港股相关的 ETF 在上周整体净赎回，其中周五净赎回规模较大 4 图 3： 上周20210226)上周 AH 溢价震荡后上行，且在周五上升幅度较大 4 图 4： 上周20210226)南下资金先净流入后净卖出港股，周三是南下资金流向的转折点。与之相反的是，外资配置/交易盘选择先卖出港股通标的，之后逐步回流 5 图 5： 分行业看，上周20210226)南下资金主要净买入电讯、金融地产、家电、建筑、旅游及消闲设施以及原材料等板块，外资配置盘则选择净卖出上述行业中除金融地产、旅游及消闲设施之外的板块 6 图 6： 上周20210226)南下资金和外资交易型资金仍在净买入同时在 A 股上市的“替代性”港股通标的，外资配置型资金则继续卖出该类标的 6 图 7： 上周20210226)南下资金主要净买入港股通“替代性”标的中的金融地产、工业工程、家电、石油及天然气、医药及生物科技、建筑以及煤炭等板块，外资配置盘则更偏好该类标的中的保险、黄金及贵金属与石油及天然气等板块 7 图 8： 上周20210226)南下资金先净买入后卖出未在 A 股上市的“互补性”港股通标的，外资配置/交易盘则均选择先卖出后买入该类“互补性”标的 7 图 9： 上周20210226)南下资金偏好港股通“互补性”标的中的电讯、金融地产、旅游及消闲设施、家电、建筑、原材料与一般金属及矿石等板块，外资配置盘则选择卖出上述除地产、银行、旅游及消闲设施外的板块 8 图 10： 上周20210226)外资配置盘整体上仍主要净买入 A 股，净卖出港股 8 图 11： 上周20210226)外资配置盘同时净买入陆股通中的“互补性”/“替代性”标的，同时净卖出港股通中的 “互补性”/ “替代性”标的 9 图 12： 上周20210226)外资配置盘整体买入陆股通中的“替代性”标的，同时净卖出港股通中的“替代性”标的 .............................................................................................................................................