聚烯烃止跌企稳.docxVIP

一、行情综述 运筹帷幄 决胜千里 本周LLDPE 震荡整理，主力 2105 合约周五收盘价为 8645 元/吨，较上周结算价下跌60 元/吨；周持仓量249516 手，较上周减仓8247 手；周成交量为2122866手。 本周 PP 震荡整理，主力 2105 合约周五收盘价为 8953 元/吨，较上周结算价下跌132 元/吨；周持仓量247392 手，较上周减仓20955 手；周成交量为3023249手。 10,0009,5009,0008, 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 数据来源：wind 表 1 LLDPE 和 PP 周行情表 数据来源：大连商品交易所 二、现货市场 1、国际油价走势 运筹帷幄 决胜千里 原油：受苏伊士运行被堵塞的刺激，国内外原油期货价格一度反弹，但面对美联储释放缩减购债规模信号以及欧洲疫情反复等不利因素压制，油价仍然受到承压，呈现宽幅振荡整理的走势，关注苏伊士运河航道疏通情况。本周聚烯烃震荡下跌，原油价格跌幅小于聚烯烃，动力煤价格上涨明显，油制聚烯烃利润小幅回落，而煤制聚烯烃利润继续回落，油制LLDPE 利润下跌 157 元/吨至 2079 元/吨，煤制 LLDPE 利润下降 500 元/吨至 867 元/吨。油制 PP 利润下降 178 元/吨至 2504 元/吨，煤制 PP 利润下降 315 元/吨至 1595 元/吨。目前油制聚丙 烯利润在 2000 元/吨以上，油价只有在大幅波动下才会影响到聚丙烯的生产。值得注意的是，丙烯制聚丙烯利润已经处于盈亏边缘，虽然该工艺产能占比仅有 6?左右，但 PP 中粉料均是由丙烯所制，粉料对大商所的交割品 PP 粒料有着替代关系，将支撑 PP 粒料价格。 图 2 国际原油期货价格走势图 单位：美元/桶 200 1 1 -50 数据来源：wind  500050089-06-3094-06-30 50 00 50 0 89-06-30 94-06-30 99-06-30 04-06-30 09-06-30 14-06-30 19-06-30 运筹帷幄 决胜千里 图 3 乙烯与丙烯价格走势图 单位：美元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 19-01-22 19-07-22 20-01-22 20-07-22 21-01-22 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):丙烯:CFR中国 数据来源：wind 图 4 LLDPE、PP 各工艺利润走势图 单位：元/吨 6,000  6,000 5,000 5,0 4,000 3,000 2,000 1,000 0  4,0 3,0 2,0 1,0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000  -1,0 -2,0 -3,0 -5,000  0000000000016-05-0 00 00 00 00 00 0 16-05-03 16-11-03 17-05-03 17-11-03 18-05-03 18-11-03 19-05-03 19-11-03 20-05-03 20-11-03 00 00 00  -4,000  外采甲醇利润 外采丙烯利润 PDH制利润 煤制利润 油制利润 数据来源：wind 2、聚烯烃现货价格 2021 年 3 月 25 日，国内拉丝市场主流价格在 8950-9250 元/吨；国内共聚市场主流价格在 8900-9100 元/吨。国内 LLDPE 市场主流价格 8650-9050 元/吨； LDPE 市场主流价格在 11700-12600 元/吨；HDPE 市场主流价格在 8900-9300 元/吨。 装置检修上，茂名石化 2#LDPE 装置和HDPE 装置在 3 月 24 日计划停车大修。新增产能上，连云港石化一期 40 万吨/年HDPE 装置将于本周内投料试车造 粒装置。 运筹帷幄 决胜千里 基差上，节后近期期货价格上涨幅度要明显高于现货价格，基差走弱明显，接近近四年基差下沿。但随着下游亏损有改善，低价货源采购增加，本周聚烯烃期货基差继续走强至120 元/吨。05-09 价差上，LLDPE 与PP 均震荡整理，L05-09价差继续回落，在 75 元/吨。PP05-09 价差略有回落，在 304 元/吨。低库存叠加进口窗口关闭，05 合约供需相对较好，而 09 合约也受制于产能投放，可以考虑继续多 05-09 价差的正套策略。近期合约高于远期合约的 backwardation