量化2021年中期金融工程策略展望.docxVIP

内容目录 2021 年量化策略半年度回顾 5 大类资产与宏观展望 9 长期收益预测 9 宏观经济判断 10 大类资产量化模型展望 15 利率宏观量化：资金面主导下短期乐观长期中性 15 当前利率走势对资金需求钝化，主要矛盾在于资金供给 16 资金供给今年为何超预期宽松？ 17 模型指标最新变化与未来判断 19 权益量化：当前基本面与情绪都处有利区间 21 黄金宏观量化：未来主要矛盾在于 QE 退出预期 25 基本面量化策略观点 29 行业基本面量化体系介绍 29 行业基本面量化的模型跟踪与最新观点 29 金融：银行、地产、保险、券商 29 消费：家电、食品饮料 32 周期：上游周期（钢铁、煤炭、有色、化工、玻璃等） 34 稳定：机场、高速公路、电力、铁路运输、港口 35 PB-ROE 选股模型跟踪结果 36 “PB-ROE 成长 50”组合表现 36 “PB-ROE 价值 30”组合表现 36 多因子策略回顾与展望 37 A 股市场风格因子回顾与展望 37 A 股市场 Alpha 因子表现 39 港股市场风格表现 40 沪深 300 增强组合与中证 500 增强组合跟踪 42 量化择时展望 43 指数量化择时 43 行业量化择时 43 风险提示 46 图表目录 图表 1：排名前 20 主动量化基金产品表现 5 图表 2：沪深 300 增强类产品表现 6 图表 3：中证 500 增强类产品表现 7 图表 4：量化对冲类产品表现 8 图表 5：沪深 300 未来一年预期收益回落至 0.6% 9 图表 6：短久期国债未来一年预期收益为 1.85% 9 图表 7：长久期国债未来一年预期收益为-1.04% 9 图表 8：当前时点横向比较大类资产，中证 500 具有明显的预期收益优势 10 图表 9：经济领先指数与金融条件指数 11 图表 10：工业指数(去除工业品价格)与工业品价格指数 11 图表 11：进出口指数与房地产指数 11 图表 12：指数分项打分雷达图 12 图表 13：PPI 领先指数 12 图表 14：CPI 食品领先指数 13 图表 15：CPI 非食品领先指数 13 图表 16：央行流动性管理以经济增长为锚，进行逆周期的精准调节 13 图表 17：本轮上游周期品涨价是多个因素共同作用的结果，未必具有可持续性 14 图表 18：国盛利率宏观预测模型当前特征 15 图表 19：国盛利率宏观预测模型样本内外表现 16 图表 20：模型因子 2021 年方向 16 图表 21：2020 年以来 10Y 国债利率与 Shibor 走势（%，月频） 16 图表 22：10Y 国债利率当前主要矛盾水平 17 图表 23：狭义流动性影响因素变化 18 图表 24：近年公开市场累计货币净投放（亿元） 19 图表 25：2016 年以来公开市场累计货币净投放（亿元） 19 图表 26：社会融资规模变化 19 图表 27：利率先行指标体系当前走势 20 图表 28：Wind 宏观数据预期 21 图表 29：A 股景气度指数最新走势 22 图表 30：2020 年以来各季度景气度变化 22 图表 31：国盛 A 股情绪指数择时效果 23 图表 32：情绪指标体系做多区间收益分布 23 图表 33：情绪指标体系单次做多区间收益赔率 23 图表 34：国盛 A 股情绪见底指数 24 图表 35：国盛 A 股情绪见顶指数 24 图表 36：不同频率黄金价格预测模型 25 图表 37：国盛黄金宏观预测模型择时结果 26 图表 38：月频预测模型对于 6 月判断各因子贡献 26 图表 39：黄金宏观预测模型当前各因子表现 27 图表 40：美联储与欧央行资产负债表规模 VS 黄金价格 28 图表 41：黄金价格变化与美国通货膨胀情况 28 图表 42：行业基本面量化研究框架 29 图表 43：净息差和不良率走势会影响银行板块的超额收益 30 图表 44：银行择时配臵时钟 30 图表 45：不良率的走势预判 30 图表 46：净息差的走势预判 31 图表 47：地产行业 NAV 估值模型 31 图表 48：地产政策整体来看依然偏紧 31 图表 49：券商行业当前估值处于合理位臵 32 图表 50：券商 ROE（%）高频预测结果 32 图表 51：保险行业 PEV 估值处于低位 32 图表 52：十年国债收益率（%）近期下行使得估值承压 32 图表 53：消费板块相对大盘的收益走