通信板块迎春风，5G物联网提速发展.docxVIP

本周观点 市场方面，上周通信（中信）指数上涨 1.67%，同期沪深 300 下跌 0.73%，创业板指上涨 0.32%，通信板块大幅跑赢指数。本周专题，我们认为当前已进入物联网 5G 应用规模发展初期，运营商给推动通信模组降价提速，将带来 5G 应用渗透率快速提升，建议关注通信模组相关厂商。行业策略方面，1、看好下半年海外及国内互联网厂商资本开支回暖驱动云计算硬件（IDC、光模块、服务器、交换机）景气度改善；2、需求端汽车电子化及智能化水平提升叠加 PC 需求高景气带来国内通信模组厂商发展基于；3、关注具备行业 beta 属性的泛 5G 应用，5G 专网、视频会议等细分领域；4、建议关注竞争格局改善、arpu 提升以及新业务（云计算及产业互联网）发展推动下运营商估值修复。重点推荐：中际旭创，新易盛，数据港，亿联网络，移远通信，，紫光股份，中国移动，光环新网，和而泰。 周专题：物联网通信模组降价提速，5G 应用渗透率有望快速提升 我们认为当前已进入物联网 5G 应用规模发展初期，物联网作为产业数字化转型的核心技术，是运营商发展 5G To B 新兴业务的排头兵。运营商作为链接产业链上下游的核心角色，将 通过优化网络侧性能、提供补贴、聚合产业链合作伙伴等手段，推动 5G 通信模组的价格持 续下降，从而降低下游终端厂商对采购成本的顾虑，快速提升 5G 应用的行业渗透率。参考 行业发展初期网端先行，建议关注物联网通信模组相关厂商投资机会：移远通信、广和通、 有方科技、美格智能等。 物联网 5G 通信模组价格下降助力行业规模化商用，行业渗透率有望提升 我们回顾 NB-IoT 模组及 4G 模组价格下降的历史，可以发现模组成本的下降有利于推动市场规模的进一步提升。根据华为预测，到 2020 年 5G 模组价格将下探到 100 美元，2022年将下降到 40 美元，到 2023 年，5G 模组价格将进一步下到 20 美元。综合上述分析，我们认为伴随着 5G 通信模组价格的下探，加快了 5G 规模化商用进程，大规模物联网在各个行业的渗透率有望进一步提升。 图表1： NB-IoT 模组价格下降与连接数提升正相关 图表2： 4G 模组价格逐年下降，出货量提升明显 (万个) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0  2017 2018 2019 2020 元/个) 200 我国NB-I 我国NB-IoT连接数（左轴） NB-IoT通信模组价格（右轴） ( 100 50 0  (万个) 1,000 800 600 400 200 0  2016 2017 2018 2019  元/个) 180 中国 中国4G模组出货量（左轴） 4G模组平均价格（右轴） ( 140 120 100 资料来源：华为，物联传媒， 资料来源：广和通、移远通信、有方科技招股说明书, 终端厂商：终端应用网络连接成本下降，促进终端应用繁荣。对于终端制造商、服务商而言，通信模组价格的下降意味着上游采购成本的下降，将推动物联网在工业互联网、车联网、智慧医疗、智能家居等行业的渗透率提升，激励相关行业加快进行商业应用推广模式的探索，推动行业级应用落地。 通信模组厂商：价格下降，规模增长在即。我们认为当前处于 5G 行业规模应用初期阶段， 5G 通信模组价格的下降有利于形成规模化商用，加快模组厂商出货量增长的同时带来采购芯片边际下降，推动模组厂商的营收和净利润进一步增长。 运营商：模组成本下降带来 To B 行业拓展，摊薄基站投入成本。伴随着 5G 模组价格的下降，5G 物联网应用市场的规模也将进一步提升，从而加快运营商在 To B 领域的业务拓展，摊薄运营商前期的基站建设、核心网建设成本，增强其盈利能力。 运营商给予产业补贴，刺激 5G 发展, 以寻找收入增长点并缓解成本压力 运营商推动物联网发展的初衷：4G 时代的移动互联网渗透率趋于饱和，5G 将成为运营商新的收入增长点。我们回顾 4G 时代末期，随着移动互联网的渗透率趋于逐步饱和，各大运营商经营状况受到市场增长乏力的影响，营业收入出现下跌或进入平台期。5G 时代开启， 物联网所支持的海量机器通信（mMTC）、超高可靠低时延通信（uRLLC）是 5G 三大场景之一，故而物联网成为运营商 5G 发展的排头兵。 运营商推动物联网发展的基础：5G 基站建设如火如荼，具备物联网行业发展基础。根据 2021 年 5 月上海举行的《2021 中国国际大数据产业博览会》工信部披露的数据显示，5G基站 81.9 万个，占全球的 70%以上，覆盖了全国所有地级以上城市。我们认为我国 5G 网 络建设全球领先，为物联网规模应用打下了坚实基础。