研报：投资减少54%至571万平米，三道红线短期有望由红转黄.pdfVIP

上海亿翰商务咨询股份有限公司 电话：021邮箱：yihanzhiku@ 上海|北京|深圳|武汉|成都 所属行业 房地产 相关研究： 发布时间 2021 年8 月24 日 2021 年7 月地产月报丨集中供地改变投资结构， 警惕住宅集中供应下的去化难题【第35 期】 绿地控股 （600606.SH） 重磅|2021 年 1-6 月中国典型房企销售业绩 TOP200 研究报告【第83 期】 投资减少54%至571 万平米，三道红线短期 重磅|2021 年 1-7 月中国典型房企新增货值 TOP100 研究成果【第41 期】 有望由红转黄 核心观点： 2021 年上半年，绿地控股实现销售金额1641 亿元，同比 增长23.4%，在控负债的诉求下，公司纳储力度减弱，新增权 益土地建筑面积同比减少54.2%至571 万平米。截至2021 年 上半年，公司现金短债比超过1 倍，达到三道红线管控标准， 净负债率下降至116.7%。 一、成交量同比上升，全年销售有望实现正向增长 出于对负债的管控，上半年绿地纳储动作较小，新增权 益土地建筑面积同比减少 54.2%至 571 万平米。公司偿债指 标优化明显，但投销比进一步降低至0.4，新增土地储备建筑 面积未能跟上销售速度，公司需要注意在改善债务的同时适 配投资节奏，避免储备告急导致市场占有率大幅减小。 二、预收账款与多元产业协同发展促进营业收入保持增长 公司整体营业收入有望进一步增长，主要原因在于： 第一，预收账款始终保持增长态势。公司预收账款连续 4 年保持增长，2021 年录得预收账款4337.4 亿元，环比增长 研究员 于小雨 2.9%，随着项目的有序竣工，营业收入规模将持续扩大。第 rain_yxy （微信号） 二，多元化产业增长态势明显。大基建推动营业收入规模增 yuxiaoyu@ 王玲 长；金融、消费综合产业推进创新转型，持续提升公司发展能 （微信号） 级。多元产业发展共同推进公司营业收入规模的进一步扩大。 wangling@ 三、基建产业削弱盈利表现，三费管控优势依然明显 陈颖 （微信号） 基建产业利润率较低，且上半年公司基建产业营业收入 chenying@ 占比已超过房地产达到51.6%，因此公司净利润率远低于行业 整体表现，为3.9%。2020 年上半年，公司三费费用率进一步 降低至5.1%。绿地控股在费用管控始终具备一定优势。 亿翰智库·专业出品